转自：期货日报

　　周一，大连棕榈油主力合约保管强势，盘中涉及9046元/吨，创逾两年新高，午后呈现冲高回落态势，尾盘涨幅收窄，但仍为油脂板块中最为强势的品种。

　　“近期棕榈油市集利多频出。国庆节时期，中东地缘局面推高原油价钱，生物柴油需求预期提振植物油价钱，因此，棕榈油跟涨较着。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭对记者说。

　　西南期货油脂油料分析师黄婷暗示，近期棕榈油连续呈现偏强走势的原因有两方面：一方面，受原油价钱走高提振；另一方面，需求国植物油库存下滑，以及印尼B40计策现实相近，市集看好翌日的棕榈油需求。

　　MPOB10月讲明显现，马来西亚棕榈油9月产量182万吨，环比下落3.8%；出口154万吨，环比增长0.93%；月末库存201万吨，环比增长6.93%。马来西亚棕榈油9月产量低于主流机构预估，出口高于主流机构预估，但因马来西亚国内糜费下落，月末库存高于主流机构预估。

　　“合座来看，因月末库存高于预期，这次讲明合座偏空。但是，偏空的MPOB讲明并未对棕榈油价钱组成较着打压。”中信建投期货油脂油料首席分析师石丽红分析，马来西亚棕榈油超预期的累库幅度主要来自其国内糜费大降，产量及出口进展并不利空。左证产量、相差口及库存推算马来西亚棕榈油9月国内糜费仅15万吨，低于上月的25万吨，且与历史30万吨傍边的糜费有较大偏离，这令市集感到困惑，并怀疑如斯低的马来西亚国内糜费在翌日能否延续。

　　刘金鹭也觉得，天然从库存数据看略利空市集，但从产量数据看，增产周期中出现如斯幅度减产，反应本年减产周期提前，该趋势相对利多看待。另外，高频数据显现，受印度排灯节备货等需求提振，马来西亚10月前10日棕榈油出口进展建壮，不同口径数据显现出口环比增幅在10%以上。

　　黄婷分析，从棕榈油现阶段供需来看，季节性增产接近尾声，而棕榈油的主要需求国印度、中国植物油均在去库，后期可能存在补库需求，撑握棕榈油走势。尽管MPOB月度讲明高于市集预期，但从季节性来看，10月份一般是印尼、马来西亚棕榈油产量的岑岭，11—12月产量可能慢慢回落。

　　事实上，2023年下半年以来，马来西亚棕榈油国内糜费就频繁进展出较着的波动性，单月糜费最高逾越46万吨，而9月的15万吨涉及历史低点。

　　“咱们揣测，这可能与欧盟趋严的生柴原料入口计策布景下部分棕榈油伪装成POME或PAO出口干系，导致左证棕榈油产量、相差口及库存反推的马来西亚国内糜费受到生柴利润影响而出现较大波动。”石丽红说，本年9月以来，POGO价差握续走高，可能较大扼制了此类产物的出口，并导致棕榈油表不雅糜费量较低。若后续POGO价差未能出现较着拘谨，马来西亚棕榈油国内表不雅糜费量仍可能握续低迷。

　　国内方面，刘金鹭先容，受产地老本端提振，本周国内现货价钱全线恣虐9000元/吨关隘。国内入口利润仍进展低迷，驱散三、四季度买船进程，本年年底前买船低于旧年同期水平，不外来岁5—6月买船增多。从下流需求来看，跟着中秋节和国庆节昔日，油脂需求后劲相对有限，并且棕榈油价钱高企，豆油和菜油替代效应有所增多，估量四季度棕榈油供需较豆油和菜油垂死，库存保管去化式样。

　　不雅察翌日天气，神情机构发布讲明称，四季度可能酿成弱拉尼娜。黄婷暗示，从历史走势来看，拉尼娜的历程中频频伴跟着棕榈油的高潮，不外弱拉尼娜情况下棕榈油的涨幅可能有限。而印尼的B40计策将于2025年1月1日起开动现实，预遐想B35计策增多约150万吨的棕榈油用量。不外，棕榈油的需求出路仍在变化，10月中旬马来西亚棕榈油与布伦特柴油比价仍是接近2022年5月俄乌冲突发生后的高位水平，不利于其需求。总结2022年5月份，印尼生物柴油糜费量快速回落，棕榈油价钱也阶段性见顶。

　　瞻望后市，黄婷提议，投资者后期需存眷棕榈油的需求情况，筹商在棕榈油表里倒挂收窄后作念扩豆油或菜油与棕榈油的价差，同期刺眼资金管束和设立止损。

　　刘金鹭觉得，宏不雅计策利多效应仍在，棕榈油受国表里基本面旯旮趋紧的撑握，也受地缘局面不信托的扰动，后市估量保管强势，豆油与棕榈油价差估量保管倒挂近况。

　　石丽红暗示，棕榈油行将步入季节性减产，而短期出口存在印度排灯节备货需求撑握的情况下，产地棕榈油翌日几个月所靠近的累库压力其实并不大。在国内后期买船偏低，且靠近印尼可能推出B40计策的情况下，翌日几个月棕榈油价钱有望获取较强撑握。棕榈油2501合约在8000元/吨傍边撑握较强，短期存眷9000元/吨压力位进展，处于历史低位的豆油与棕榈油价差仍穷乏建设驱动。

牵扯裁剪：张靖笛