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广受关怀的国泰君安、海通证券归拢重组迎来要紧主见。

2024年10月9日，两家公司于上交所和香港联交所同步发布归拢重组推敲预案及联结公告，并拟于10月10日复牌，较此前A股公告的估量停牌时辰提前了8个往未来。

凭证推敲公告，两家公司将以董事会有计算公告日前60个往未来的A股股票来往均价细目A股换股价钱，并以此细目A股与H股换股比例均为1:0.62，即每1股海通证券股票不错换得0.62股国泰君安同类别股票。

同期，本次换股收受归拢将向顺应条款的国泰君安异议股东提供收购苦求权，向顺应条款的海通证券异议股东提供现款选用权，价钱均为董事会有计算公告日前60个往未来内的A股、H股股票最高成交价。

此外，国泰君安公告，于交割日后，国泰君安将办理公司称呼、注册成本等推敲的工商变更登记手续，海通证券将刊出法东谈主阅历。归拢后公司将接受新的公司称呼。

换股比例为1:0.62

本次换股收受归拢以商场价钱换股，A股与H股设立疏导换股比例，以有用平衡各方股东利益。两家公司将以董事会有计算公告日前60个往未来的A股股票来往均价细目A股换股价钱，并以此细目A股与H股换股比例均为1:0.62，即每1股海通证券股票不错换得0.62股国泰君安同类别股票。

具体来看，国泰君安换股收受归拢的订价基准日前60个往未来的A股及H股股票来往均价分离为13.98元/股、7.89港元/股。经除权除息调度后，国泰君安换股收受归拢的订价基准日前60个往未来的A股及H股股票来往均价分离为13.83元/股、7.73港元/股。

海通证券换股收受归拢的订价基准日前60个往未来的A股及H股股票来往均价分离为8.60元/股、3.61港元/股。经除权除息调度后，海通证券换股收受归拢的订价基准日前60个往未来的A股及H股股票来往均价分离为8.57元/股、3.58港元/股。

综上，国泰君安的A股换股价钱为13.83元/股，海通证券的A股换股价钱为8.57元/股。凭证上述公式，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62，即每1股海通证券A股股票不错换得0.62股国泰君安A股股票、每1股海通证券H股股票不错换得0.62股国泰君安H股股票。

国泰君安的H股换股价钱为订价基准日前60个往未来的H股股票来往均价7.73港元/股，以上述换股比例预备可得海通证券的H股换股价钱为4.79港元/股。

同期，本次换股收受归拢将向顺应条款的国泰君安异议股东提供收购苦求权，向顺应条款的海通证券异议股东提供现款选用权，价钱均为董事会有计算公告日前60个往未来内的A股、H股股票最高成交价，充分体现对中小股东的保护。

国泰君安A股异议股东收购苦求权价钱为14.86元/股；国泰君安H股异议股东收购苦求权为8.54港元/股。海通证券A股异议股东现款选用权价钱为9.28元/股；海通证券H股异议股东现款选用权价钱为4.16港元/股。

在本次换股收受归拢基础上，国泰君安拟向控股股东上海国有资产运筹帷幄有限公司刊行不跨越100亿元A股股票召募配套资金。控股股东以每股净资产定向增握国泰君安股份，高于停牌前股价，并同意5年内不减握。

多项业务主见或升至行业第一

两家公司归拢后，将在客户基础、职业智商及运营束缚上全面跃升。

具体来看，归拢后公司零卖、机构和企业客户规模全面最初，按照2023年年报公开袒露数据，两家公司零卖客户数估计达3593万户、席位租借净收入达16亿元、A股IPO保荐承销数目达44家，均位居行业首位。在长三角、京津冀、珠三角等重心区域的网点达343家，跃居行业第一，网点布局更趋优化。

多个主营业务也将跃至行业第一。资产束缚业务方面，归拢后公司的证券经纪、期货经纪与两融业务均跃居行业第一，将打造杰出的资产树立智商，驱动AUM握续空隙增长。投资银行业务方面，科创板上风显耀，IPO承销规模及宗派跃居行业第一，将围绕新质分娩力培育构建更强产业职业智商。机构与来往业务方面，公募分仓收入与托管外包规模跃居行业第一，权利繁衍品与FICC业务智商显耀擢升，派司互补与智商强化夯实空洞职业上风，进一步拓宽机构客户生态圈。投资束缚业务方面，派司资源与居品特质上风互补，公募、券商资管与私募股权束缚规模将达3.4万亿元，打造优异的保值升值智商，进一步夯实居品职业上风。

此外，归拢后还估量将有更集约、更高效的运营束缚。已毕6月末，两家公司归拢后总资产、净资产分离为16195亿元、3311亿元，均位列行业第一，同期资产举座结构更为平衡，将显耀增强归拢后公司的风险承载力、延伸成本愚弄空间、擢升成本使用恶果。此外，归拢后公司的数字科技最初上风将进一步夯实，两家公司零卖客户APP估计月活数稳居行业第一， 机构客户APP掩盖全场地场景，有望基于前沿数智应用，更好擢升客户职业体验、优化业务阵势，引颈行业数字科技发展。

停牌本事券商股估值快速擢升

一位券商非银分析师告诉记者，这次两家公司复牌时点超预期。此前9月6日公司公告，权谋停牌25个往未来，对应10月22日复牌。看好两边估值擢升。这次公司估值擢升来自两个方面，一是并购自己带来溢价，二是券商板块本事回转。

据其分析，自两家公司9月6日停牌以来，券商板块举座高涨47%，本事，中信证券涨59%，招商证券涨52%，华泰证券涨39%，广发证券涨38%。

此外，券商估值正快速擢升，这次两家头部券商复牌有望进一步推升板块热度。9月24日以来，券商板块涨幅冠绝A股，板块内个股普涨。已毕10月9日收盘，东方资产自9月24日以来7个往未来涨幅达132.06%，天风证券涨幅达到94.51%，国海证券高涨72.67%，中信证券、招商证券涨幅跨越50%。

财通证券非银首席许盈盈（金麒麟分析师）称，在商场成交额快速放量及权利商场大幅高涨的配景下，券商经纪和自营业务将开释较大的事迹弹性，带动券生意绩增速大幅改善。现时节点券商股估值与事迹共振进取，连接看好资源优化整合及风控主见优化下ROE改善的头部券商。

券业整合握续提速

纵不雅近两年的证券行业并购程度，约20家券商发生股权变更，有显豁加速迹象。本年3月15日，证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓动莳植一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，围绕中央金融职责会议提议的“培育一流投资银行和投资机构”任务场地，通过行业自身的高质地发展、机构监管体系的连接完备、行业机构治理水平的全面提高，酿成优质头部机构引颈行业高质地发展的态势，为证券行业送来了计谋暖风，拉升了券商并购与整合的预期。

比如，2023年3月，无锡市国联发展（集团）有限公司（简称“国联集团”）在30多万东谈主的围不雅下，豪掷91亿元拍得民生证券30.30%股权后，时隔9个月，国联集团厚爱成为民生证券第一大股东。

2023年12月，浙商证券运行收购国皆证券股权。2024年3月29日，浙商证券发布公告，公司拟通过契约转让神情受让估计19.15%的国皆证券股份。浙商证券将成为国皆证券的第一大股东。

不外，国泰君安和海通证券的归拢仍然意料超卓。

而Wind数据走漏，已毕9月6日收盘，仅A股商场而言，国泰君安总市值为1308.85亿元，海通证券总市值为1145.73亿元。这意味着，这桩证券行业史无先例的大并购，估量对价高达千亿元东谈主民币。而跟着停牌本事A股行情的爆发，这个归拢的重量还在增多。

与之酿成对照的是，一年多前瑞士最大银行——瑞银集团收购瑞士信贷所支付的30亿瑞郎，如今也不外合252亿元东谈主民币，委果仅为国泰君安证券收购海通证券的四分之一。可见这场并购案规模之大，在民众证券行业范围内皆“数得上号”。

行为2008年以来海外投行最大并购容貌，这次并购波及两个上市地、7家景表里上市实体，是海外成本商场最复杂的收购归拢案例之一。而最终酿成的1.68万亿元的国内第一大券商，也有望扛起金融出海的大旗，从上海驶向大洋此岸，与其他海外投行同台竞技。

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