期货日报

　　利多重迭，表里盘棉价联袂高涨

　　9月中旬以来，表里盘棉花期货价钱捏续高涨。其中，ICE棉花期货价钱从9月10日的收盘价68.13好意思分/磅涨至当今的73.6好意思分/磅，半个月高涨5.47好意思分/磅；郑棉期货价钱从9月10日的收盘价13335元/吨涨至当今的14305元/吨，半个月高涨970元/吨。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂分析合计，9月中旬USDA公布的寰宇棉花月度供需诠释炫耀，2024/2025年度好意思棉产量再度着落，重迭主产国印度及巴基斯坦产量下滑，寰宇棉花总产量也赫然下滑，这无疑为棉花市集带来了利多提振。而9月19日好意思联储降息50个基点，再次引发了市集看涨关怀，9月20日当周ICE期棉主力合约创出一年半以来最大单周涨幅。“基本面利多与好意思联储插足降息周期氛围下，好意思棉价钱短期或不绝偏强运行。”他说。

　　据期货日报记者了解，9月份USDA寰宇棉花月度供需诠释公布的2024/2025年度好意思棉产量下滑至316万吨，环比着落12.9万吨，这已是好意思棉产量麇集两个月下调。产量着落的主要原因是好意思国西南地区的陆地棉单产着落。凭证诠释公布成果，9月份预估好意思国棉花平均单产为807磅/英亩，较8月份着落33磅/英亩。

　　除了好意思棉产量下滑，印度和巴基斯坦局部地区受过量降雨影响，棉花产量也有所着落。因此，9月份USDA诠释中寰宇棉花产量下调至2534.8万吨，环比着落26.4万吨。“好意思棉及寰宇棉花产量捏续着落，对具有寰宇风向场地好意思棉价钱在基本面上起到了赫然的利多支捏。”高飞堂暗示。

　　此外，好意思棉优良率不绝着落，已创年内新低。9月17日USDA公布的好意思棉坐褥数据炫耀，抑止9月15日，好意思国棉花优等水平占比5%，深广占比34%，优良率39%，前一周同时数据为40%，环比减少1个百分点，为2024年以来最低水平。

　　国内方面，华安期货筹谋院高均分析师姚禹合计，国内降息降准的环境也在一定程度上鼓动商品市集走强。另外，国内9月全疆出现赫然降雨、降温天气，市集部分主体初始交游增产不足预期的念念路。国内新花稀薄开秤，收购价略高于之前市集预估，赐与市集信心，加之棉价之前处于低估值区间，这些成分共同促使棉价估值有所建设。

　　棉花涨势能捏续多久？

　　瞻望后市，高飞堂称，由于新季好意思棉采收近期刚刚开启，且最新收割程度诠释炫耀，好意思国棉花收割率为8%，略高于旧年同时及五年平均水平。其中，得克萨斯州收割完成18%，亚利桑那州和路易斯安那州收割率诀别为9%和2%。从优良率来讲，好意思国产区棉花助长欠安的影响不成淡薄。棉花采收期，天气变化对最终产量影响较大。因此，9月至10月仍需密切关注天气对棉花产量的影响。此外，好意思联储降息虽对短期市集心态有提振，但好意思棉出口不乐不雅的问题依然存在。中恒久来讲，好意思棉市集仍将靠近一定压力，测度好意思棉价钱短期偏强，中恒久或有回落可能。

　　姚禹合计，当今棉花涨势捏续的时分以及空间都有限。从宏不雅层面来看，天然寰宇策略环境宽松，但寰宇经济增长乏力迹象显露。从产业链来看，现时好意思棉出口签约情况进展欠安，签约程度处于连年来的最低值，这标明2024/2025年度好意思棉出口预期仍有下调空间。好意思联储数据炫耀，浪费贷款利率照旧大幅上升。信用卡平均利率已跃升至创记载的21.6%。与典质贷款比较，浪费贷款的利息支拨飙升至2008年以来的最高水平，信用卡贷款的拖欠率也回到了2010年的水平。此外，好意思国劳工统计局对前期非农数据的修正进一步阐明了好意思国劳能源市集的疲软，服务增长捏续低迷，浪费前置方法赫然，终局补库驱能源测度偏弱，未都备插足补库周期，仍处于去库阶段的末期。

　　“国内当今交游两条干线，诀别是新季籽棉开秤以及‘金九银十’预期成色。”姚禹合计，本年籽棉收购可能呈现低开后柔和走强，随后再次回落的态势，对棉价的朝上驱算作用有限。此外，“金九银十”传统旺季在国际干系策略抑止作用下改善程度有限，这对纺织品出口酿成了一定的压力，市集对旺季带来的价钱鼓动效应捏严慎作风，旺季对价钱的鼓算作用赫然偏弱。

　　弘业期货棉花分析师王晓蓓暗示，USDA9月诠释炫耀，本年度寰宇棉花产量同比增长2.5%，其中好意思国增幅20%，近日产量预期有所着落，但合座上仍大幅增产。从卑鄙需求来看，9月份环比合座略有好转。抑止本周，印度开机率80%，周环比捏平，较月初加多1个百分点；越南开机率75%，周环比加多2个百分点，较月初加多4个百分点；巴基斯坦开机率56%，周环比捏平，较月初加多1个百分点。国内卑鄙在宏不雅策略刺激下开机率止跌回升，抑止本周，纱厂和布厂开机率诀别为53.4%和53%。与往年比较，本年国内旺季特征不足，市集信心不足。

　　“郑棉价钱走高后，新棉收购价有所高涨，不外合座收购量较小，价钱代表性不彊。宏不雅面刺激下期价大涨，产业端本质利多驱动不足，新棉收购仍存较大不细目性，棉价要点合座上移，但短期上方依然有压力。”王晓蓓合计，国庆节后新棉麇集上市，变数较大，需密切关注。

包袱裁剪：张靖笛