在零食行业竞争中，“性价比”策略的践诺正成为品牌们争夺商场份额要道。三只松鼠（300783.SZ）和良品铺子（603719.SH），四肢零食行业的两大巨头，近期功绩施展人大不同。三只松鼠凭借“高端性价比”策略杀青功绩稳步增长；良品铺子则在降价策略下功绩握续下滑。

　　这一冰火两重天的场面，不仅折射出两家公司在商场策略选拔上的不同，也反馈出现时零食商场破坏趋势变化。

　　界面新闻盘考部将从几个中枢财务诡计脱手，拆解三只松鼠和良品铺子功绩各别的根源。功绩冰火两重天

　　从2020年至2023年，三只松鼠资格了市欢的营收下滑。直到2023年下半年，三只松鼠营收和净利才杀青了双增长，年货节销售额较上一年增长50%。尽管全年营收仍略有下滑，但净利一经复原了强势增长。

　　本年以来，三只松鼠连接了2023年下半年的强盛增长趋势，前三季度总营收71.69亿元，同比增长56.46%；归母净利润3.41亿元，同比增长101.15%。第三季度单季，三只松鼠总营收20.95亿元，同比增长24.03%；归母净利润0.52亿元，同比增长221.89%，呈加快趋势。毛利率和净利率辩别同比进步了0.7和1.06个百分点，达到25.44%和4.76%。诚然当今毛利率水平仍较前几年偏低，但一经有朝上复原趋势。

　　用度处罚方面，限制三季度三只松鼠共过问销售用度12.94亿元，一经首先了客岁全年，占销售总额的比为18.05%，收获于收入增长淡雅，该比例较前几年仍有下滑；处罚用度和研发用度占贸易收入的比辩别是2.11%和0.25%，亦然历史上的较低水平。

　　良品铺子的复苏情况要比三只松鼠滞后。良品铺子在疫情之后莫得出现显着的功绩下滑，这种趋势守护到了2023年就知难而退。2023年良品铺子营收和净利润大幅下滑14.7%和46.3%；本年前三季度良品铺子甚而连盈利齐变得勤劳。前三季度，良品铺子营收54.8亿元，同比下跌8.66%；净利润1939.03万元，同比下跌89.86%。分季度来看，良品铺子的情况越来越糟，第三季度单季营收同比下跌20.81%，净利润归天450.03万元。毛利率方面，良品铺子当今为26.84%，同比下滑1.9个百分点。净利率方面，良品铺子只消0.3%，同比下滑2.9个百分点。

　　不错看出，良品铺子在毛利率才略比三只松鼠略高，但到了净利率才略就大幅低于三只松鼠。从历史数据看，三只松鼠和良品铺子夙昔的净利率水平多量时分齐在3%-4%独揽。三只松鼠净利率在克服毛利率下行压力之后保握上升趋势，到了本年一经调动高，但良品铺子的净利率则是一起下行，本年跌幅更大。这才导致了三只松鼠和良品铺子功绩冰火两重天。

　　是什么原因导致良品铺子和三只松鼠截然相悖的净利率走势？

　　图片开头：Wind、界面新闻盘考部定位“性价比”蹊径

　　三只松鼠和良品铺子近些年齐在践诺“性价比”策略。三只松鼠2023年提议了“高端性价比”策略，通过供应链全链路的优化进行降本提效，杀青利润溢出，并将这部分利润让渡给破坏者，从而杀青性价比。同庚，良品铺子也通知实施成就17年来最大鸿沟降价，对300余款居品进行了平均22%的降价，最高降幅达到45%。

　　针对居品价钱大幅下跌的趋势，两家公司齐提议要进步供应链成果，更好的适度坐褥资本。但从落幕看，良品铺子降价后对毛利率的冲击更为严重。

　　为了马虎居品降价，良品铺子主要通过优化原料采购、削减长尾SKU、洽商大单品系列来进步策动成果。针对按捺高潮的原材料价钱，良品铺子深耕国表里原产地直采资源布局，以期裁汰资本并提高居品品性。良品铺子的供应商直送和工场直发比例进步至70%。本年前三季度，良品铺子毛利率为26.84%，较客岁末裁汰约0.9个百分点，由于四季度促销扣头大，全年的毛利率降幅会更大。

　　与良品铺子一体化供应链策略不同的是，三只松鼠罗致了“一品一链”供应链模式。三只松鼠自建坚果供应链，聚焦坚果品类，2021年自建的夏威夷果、逐日坚果工场杀青投产，强化了中枢坚果品类的良品率和盈利材干。三只松鼠还通过数字化买通用户、平台、供应链的一体化运营体系，杀青品销合一，继而裁汰处罚资本，进步运营成果。2024年前三季度，三只松鼠毛利率为25.44%，比客岁底进步2.1个百分点，是践诺“性价比”策略后毛利率初次回升。

　　图片开头：Wind、界面新闻盘考部门店策略不同

　　在居品价钱大幅下跌之后，若何掩饰门店产生的固定用度支拨亦然个病笃问题。三只松鼠和良品铺子选拔了不同的门店策略。

　　三只松鼠的线下门店主要包括直营模式“投食店”和加盟模式“松鼠定约小店”两种。其中，“投食店”主要开设在高线城市及中枢商圈，提防用户体验和品牌形象；“松鼠定约小店”则以社区店铺为主，面积较小，主营零卖业务。2019年至2021年，三只松鼠线下门店数目逐年增长，辩别新开326家、719家和353家门店。2020 年底三只松鼠线下投食店和定约小店门店总额首先 1000 家。但是到了2022年，外部环境扰动、线下量贩渠谈分流的影响，三只松鼠运转转念策略，冉冉关闭线下门店。2023年底，三只松鼠的“投食店”已全部关闭，“定约店”则转念至266家。线下门店减少为三只松鼠大幅大要了门店的固定资本摊销。三费占比和销售收入关系性更强，便于公司统筹处罚。

　　三只松鼠在关掉大部分线下门店后，飞快拥抱当今正在风口的量贩式零食渠谈。当今，量贩式零食店处于快速彭胀阶段，头部品牌如零食很忙和赵一鸣零食一经通过并吞和收购的花式，飞快扩大了商场份额。三只松鼠也研究通过收购和自建的花式，扩大线下门店收集。三只松鼠近期通知将投资不首先3.6亿元，用于收购湖南爱零食科技有限公司旗下“爱零食”品牌、改日已来（天津）科技发展有限包袱公司旗下“爱扣头”品牌和安徽致养食物有限公司的适度权或有关业务及钞票。上述钞票在世界范围内领有首先1800家爱零食门店和80家爱扣头门店。

　　而良品铺子针对线下门店依然选用彭胀策略。早在公司开辟之初，良品铺子就不同于三只松鼠的纯互联网基因，选用了线上线下相结合的发展旅途。这也导致良品铺子在线下门店的布局更深更广。2023年以前，良品铺子也因这些线下门店取得了更瓦解的功绩。

　　跟着2023年末良品铺子进行大幅度降价，加盟门店的销售压力越来越大。2024年上半年，良品铺子加盟店贸易收入下滑17.3%，是系数渠谈中唯独下滑的。凭证Wind数据，本年第三季度，良品铺子的加盟店和直营店整个门店数为2814家，比2023年同时减少530家。良品铺子加盟店扩展研究终于难觉得继。

　　恰是由于良品铺子门店彭胀策略受阻才导致营收增长压力大增，随之“三费”占比握续攀升，净利率进入下行通谈。本年前三季度，良品铺子销售用度占比达到20.59%，为近三年的最高水平。

　　三只松鼠一经将量贩式零食渠谈四肢下一阶段的功绩增长引擎。良品铺子当今的逆境主要源自自己鸿沟巨大的线下直营店和加盟店，尤其是加盟店功绩市欢下滑。良品铺子的渠谈转念仍未收尾。