东兴证券股份有限公司刘田田,魏宇萌近期对珀莱雅进行揣摸并发布了揣摸陈诉《24年Q3稳重增长，强品牌力下呈现超强韧性》，本陈诉对珀莱雅给出增抓评级，面前股价为96.75元。

　　珀莱雅(603605)　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现贸易收入69.66亿元，同比+32.7%；实现归母净利润9.99亿元，同比+33.95%；2024年Q3实现贸易收入19.65亿元，同比+21.15%，实现归母净利润2.98亿元，同比+20.72%。　　主品牌韧性强稳重增长，大批子品牌革新基本完成。分品牌看，2024年Q3主品牌珀莱雅营收同比增长超30%，占比达到79%，在行业需求较为疲软的布景下呈现超强韧性；子品牌彩棠、OR和悦芙媞营收隔离同比+30%、+40%和+15%傍边。公司2024年对多个子品牌进行了革新，大批子品牌现在已基本完成革新优化，初见收效，将来有望实现更好增长。分渠谈看，2024年前三季度线上渠谈实现营收65.28亿元，同比+38.48%，占比达到93.85%，创历史新高；线下渠谈同比-18.08%，主要受到商场全体线下渠谈复苏较慢影响。瞻望线下渠谈的收复仍要较万古间，线上渠谈尤其所以抖音为代表的酷好电商渠谈将来仍是增长的主要拉动。　　Q3毛销差环比扩大，公司仍督察较好的盈利智商。2024年前三季度公司毛利率70.07%，同比着落1.11pct.，销售用度率同比高潮3.12pct.至46.39%，反馈了消耗疲软下商场竞争加重。但公司加强管控并提高投放成果，24年Q3毛销差环比改善，较24年Q1和Q2的23.27%和23.04%提高至23.68%，后续跟着子品牌筹算革新完成走上正轨，公司全体毛销差有望进一步优化。商场竞争加重布景下公司鼓吹降本增效，24年前三季度处治用度率同比着落1.55pct.至3.91%，弥补了销售费率的上行，净利率同比小幅着落0.08pct.至14.68%，盈利智商全体保抓安适。公司居品竞争力较强，在是非竞争下仍能保抓跳跃的商场份额，跟着品牌革新优化完成，盈利智商有望督察稳中有升态势。　　外洋好意思妆大牌运行发力商场竞争加重，但公司领有强品牌复古市局势位安适。公司在大单品政策下抓续巩固大单品竞争上风，研发加抓居品建筑和升级，抓续巩固品牌市局势位。2024年双十一大促外洋好意思妆大牌加多扣头和种草力度，对国货色牌变成一定挤压，但珀莱雅旗下子品牌凭借较强的品牌上风，商场份额安适。珀莱雅品牌天猫好意思妆预售和抢先购阶段均排行TOP1，斥逐10月20日抖音好意思妆排行TOP2，全体督察较好的商场推崇。　　短期大单品孵化+多品牌运营巩固护城河，中永恒看品牌出海掀开增长天花板。短期看公司在巩固原有大单品竞争上风的同期，搭建完善品牌矩阵，照旧到手打造多条增长弧线，跟着子品牌筹算革新完成，有望实现更快速增长，24年全年公司有望逾额完成股权激发主张。中永恒看，公司鼓吹品牌出海，从东南亚商场切入，同期积极寻求优质的外洋品牌收购契机，有望掀开增长天花板，看好公司的成长性和较强的事迹达成性。　　盈利预测及投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年净利润隔离至15.68、19.37和22.9亿元，对应EPS隔离为3.97、4.91和5.8元。面前股价对应2024-2026年PE值隔离为25、20和17倍。看好公司算作国货好意思妆龙头的永恒成长性，督察“保举”评级。　　风险指示：行业需求疲软，品牌商场竞争加重。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据筹算，东吴证券吴劲草揣摸员团队对该股揣摸较为深刻，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.35亿，字据现价换算的预测PE为24.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级36家，增抓评级6家；当年90天内机构主张均价为121.98。

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