中国星河证券股份有限公司陶贻功,梁悠南,马敏近期对川投动力进行究诘并发布了究诘敷陈《川投动力2024年三季报点评：参控股水电双增长，拟向雅砻江、大渡河增资》，本敷陈对川投动力给出买入评级，现时股价为17.65元。

　　川投动力(600674)　　摘抄：　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3结束营收10.87亿元，同比+6.48%，结束归母净利44.22亿元（扣非43.92亿元），同比+15.10%（扣非同比+15.22%）。24Q3单季度结束营收4.83亿元，同比+2.14%，结束归母净利21.20亿元（扣非21.01亿元），同比+21.55%（扣非同比+21.16%）。　　主要参股公司来水改善，带动公司投资收益结束较快增长。2024Q1-3，公司结束投资净收益45.05亿元，同比增长11%；其中24Q3为20.93亿元，同比增长19%。咱们觉得7-8月份公司参股公司场合的雅砻江流域和大渡河流域来水同比偏丰对公司Q3投资收益变成较强支执。　　控股水电量价皆升，光伏量增价减。2024Q1-3，公司水电结束上网电量40.53亿千瓦时，同比增长8.46%；上网电价（不含税）0.201元/千瓦时，同比增长2.55%；公司光伏结束上网电量2.24亿千瓦时，同比增长28.00%；上网电价（不含税）0.502元/千瓦时，同比着落19.42%。光伏上网电价同比着落主要系广西地区电力市集交游计谋和1月31日并表的广西融安玉柴新动力有限公司上网电价低于存量样貌所致。　　毛利率改善类似财务用度压降，公司控股水电盈利向好。基于公司袒露的2024年1-9月操办数据和2024年1-6月操办数据，咱们测算24Q3公司水电电价同比上升4.65%，同期，发电量同比增长1.34%也对固定成本有所摊薄，上述两大身分促使24Q3公司结束毛利率62.69%，同比擢升3.06pct。此外，成绩于利率下行，公司24Q3财务用度为1.28亿元，同比压降17%。毛利率&财务用度双重优化下，公司控股水电盈利期间有所擢升。　　雅砻江蓄水情况好于客岁同期，支执公司24Q4功绩发达。参预9月份，主要流域来水角落缩短，但从蓄水情况来看，搁置2024年10月1日，大渡河流域瀑布沟水电站水位为841.52米，对应水位分位数为86%，略低于客岁同期的88%；雅砻江流域两河口、锦屏一级、二滩水电站水位划分为2852.51、1871.85、1199.47米，对应水位分位数84%、90%、99%，而23年同期为84%、69%、82%。基于此，咱们预测公司Q4投资收益同比或不时向好。　　拟向雅砻江、大渡河公司增资，保险样貌竖立资金需要。公司公告称：1）拟与国电电力共同对国能大渡河公司进行增资，增资总和12.38亿元，其中公司出资2.48亿元。2）拟与国投电力共同对雅砻江公司进行增资，增资总和150亿元，其中公司出资72亿元。公司与国投电力将字据联系样貌的进展情况分期对雅砻江水电出资。接洽到大渡河公司和雅砻江公司均有较大限制的水风光一体化样貌竖立需求，咱们觉得公司这次与其他激动方共同增资有望增厚大渡河公司和雅砻江公司的成本金实力，保险样貌竖立资金需要，为公司永久成长奠定基础。　　投资忽视：预测公司2024-2026年将划分结束归母净利润50.8、54.2、58.3亿元，对应PE为17.39x、16.29x、15.16x，看护推选评级。　　风险教导：来水不足预期的风险；新样貌竖立经由&投产节律不足预期的风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，中信证券李念念究诘员团队对该股究诘较为深化，近三年预测准确度均值高达89.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利53.92亿，字据现价换算的预测PE为16.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增执评级2家；昔日90天内机构办法均价为20.19。

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