债券往来员也曾很难预测好意思联储会把利率擢升到何种进度，但他们发现利率着落也相同令东谈主烦懑。

TCW Group Inc.的大家利率联席掌握Jamie Patton笃信，即便宽松计谋马上出台，力度也不够大，好意思国短期国债仍有富余的空间不息高潮。“好意思联储将不得不以比市集预期更快、更激进的速率降息，”她默示。

摩根大通金钱解决公司的Bob Michele抓不同想法。他以为，跟着经济抓续增长(尽管速率有所放缓)，债券市集也曾走在好意思联储前边太远了。因此，他更趣味利息更高的公司债券，而不是好意思国国债。

好意思联储降息在即，好意思债“先涨为敬”

好意思联储在9月18日的会议上运行降息险些已成定局，这将是自2020年以来的初次降息。仅这一长进就也曾导致债券价钱大幅飙升，因为往来员们试图抢在降息之前领受活动，这带来了市集再次被疫情后经济颠覆的风险。而疫情后好意思国经济的韧性一直令好意思联储和华尔街的预测者感到骇怪。

上周五，好意思国劳工部的奇迹汇报突显了长进的不细目性。8月份，奇迹东谈主数以14.2万东谈主的速率增长，低于预期，创下自2020年年中以来最弱的三个月奇迹增长。但经济放缓的幅度还不足以编削对好意思联储将来几个月稳固计谋的速率和幅度的预期。

往来员瞻望好意思联储将降息近240个基点

往来员们仍然以为，好意思联储本月降息25个基点的可能性最大，不外花旗和其他一些银行的往来员押注降息50个基点。好意思联储现时的缠绵利率在5.25%至5.5%之间。从掉期市集的价钱来看，到2025年中期，利率将降至3%傍边，约莫在被视为对经济增长中性的水平隔壁。

计谋长进难料，好意思债涨势濒临风险

但自疫情以来，好意思联储的活动一再让往来员措手不足。他们曾瞻望通胀飙升将是遽然的，因此低估了利率会升到多高。然后，他们过早地押注好意思联储准备转向降息，效果碰到了新一轮的打击。

这激发了一些对于债券价钱是否再次高潮过快的质疑。与好意思联储要津计营利率密切有计划的两年期好意思国国债收益率已从4月底的逾5%跌至3.7%傍边——足以反应好意思联储五次会议各降息25个基点的预期。更低的假贷资本也影响到了公司债券和股票价钱，在好意思联储不领受任何活动的情况下缓解了金融景色。

“好意思联储需要降息，咱们齐知谈这少量，但问题是降息的速率，”前卫高档投资组合司理John Madziyire默示。该公司解决着9.7万亿好意思元的金钱。他默示，自近期债券市集高潮以来，他的公司对债市领受了“策略性作念空倾向”。

他默示：“若是好意思联储变得激进，运行降息50个基点，使金融环境愈加宽松，那么咱们就有可能再次出现通胀加速。”

不外，到现时断绝，通胀一直朝着正确的场合发展：经济学家预测定于周三公布的8月份浪掷者价钱指数(CPI)同比高潮2.6%，这将是自2021年以来的最小增幅。在9月17日至18日的会议之前，好意思联储官员险些不会给出新的指点，因为他们正处于传统默然期。

现时，经济学家大多预测好意思国经济将幸免萎缩，这使得好意思国股市保抓在历史高点隔壁，尽管最近出现了下滑。

摩根大通的大家固定收益首席投资官Michele瞻望，好意思联储最终只需要将基准利率下调75至125个基点，这与1990年代中期的情况雷同。那时，即使在好意思联储将利率翻倍至6%之后，经济仍在不息延长，好意思联储随后仅小幅下调利率。

他默示：“咱们独一能断绝共鸣的软着陆是 1995 年。我发现那时与现时有许多相似之处。”

Nuveen的首席投资官Saira Malik也对市集向上好意思联储的进度默示怀疑。好意思国国债在夙昔四个月高潮，创下自2021年以来最长的连涨记载，那时好意思联储还莫得运行加息。

但她以为，市集可能会有些失望。她默示:“好意思联储的降息速率将放缓，而不是加速，因为好意思国经济并未处于衰败的边际。”她瞻望，10年期好意思国国债收益率可能会从现时的3.7%傍边回升至4%。“好意思国国债走得有点太远、太快了。”

职守裁剪：于健 SF069