白糖：执续低迷

　　1、原糖：本周原糖期价回更动理。据德国糖业协会（WVZ）发布，瞻望2024/25榨季德国甜菜糖产量约为477万吨，较上榨季的422万吨增长13%；甜菜栽植面积38.5万公顷，同比增多5.7%；共加工甜菜3159万吨，较上榨季的2981万吨增多178万吨；甜菜平均单产瞻望为81.9吨/公顷，较上榨季的81.8吨/公顷增多0.1吨/公顷；甜菜平均含糖量瞻望为17.2%，同比增多0.8%。

　　2、国内报价：广西现货报价6160-6280元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6420元/吨。配额内入口估算价5160-5220元/吨；配独特入口估算价6580-6660元/吨。

　　3、小结：原糖方面当今并无较着运转，温柔焦点迟缓从巴西压榨程度转化到北半球估产，当今两大主产国天气考究无比。关于原糖期价赓续执震撼偏弱主意。

　　4、国内：箝制8月底天下累计销售886万吨，工业库存110万吨，同比增多22万吨；8月销售61万吨，同比减少10万吨。从销售情况看，8月单月销量同比回落，库存同比高潮，两个方针在近五个榨季中均处于第二低水平。如果9月销量执平，那么结转库存瞻望约65万吨。当今现货市集成交偏淡，月底甜菜糖行将上市，市集仍无转暖预期。新榨季订价锚定哪一种现货糖源，仍有不合。瞻望短期期价仍将围绕5600元/吨近邻踯躅，仍以偏弱想路对待。

　　棉花：新棉上市在即，棉价反弹承压

　　1、供应端：北半球新棉行将上市，好意思棉优良率环比有所好转，但仍处于下跌趋势中；国内新棉上市技术瞻望较旧年提前，增产是笃定的，可是增产幅度可能会低于市集预期值。

　　2、需求端：纺织企业开机负荷涨幅迟缓放缓，下贱需求好转程度及可执续性均相对有限，瞻望短期仍有一定复旧，但不及以带动郑棉趋势性反弹，温柔终局纺服零卖数据。

　　3、相差口：好意思棉新年度签约当周值环比好转；入口棉价钱指数窄幅震撼。

　　4、库存端：国内陈棉库存中性，9月棉花生意库存将达到年内低位，随后迟缓增多；纺织企业产制品库存执续下跌，织厂也在连接补充原材料库存。

　　5、海外市集方面：宏不雅扰动执续，民众范围来看，新年度仍是供大于求的景观，但市集对好意思棉最终产量的预估仍有一定不合。近期好意思棉价钱的运转要素主要有两方面：一是好意思联储9月降息预期幅度，二是刻下好意思棉助长情况。宏不雅层面来看，当今好意思联储9月降息基本成为定局，可是降息25BP照旧50BP尚未澈底笃定，近期一系列密集公布的经济数据展现出好意思国经济增速的疲软，令市集再行加大对9月降息50BP的押注，因此出现好意思元指数和好意思棉价钱均震撼走弱的推崇。此外，行将上市的好意思国新棉产量究竟怎样，也牵动市集厚谊，最新一周公布的受干旱影响好意思棉产量占比和好意思棉优良率周环比有所好转，可是好意思棉优良率年内全体呈下跌趋势，当今优良率与2020年同时基本执平，2020年好意思棉产量仅有318万吨，固然当今受到更高档别干旱影响（D2-D4）的好意思棉产量占比低于2020年水平，但本年度受到D1-D4级别影响的好意思棉产量占比拟高，本年度好意思棉产量或不如斯前市集预期般乐不雅。抽象来看，9月好意思联储降息的大主见如故笃定，可是降息前可能还有阶段性扰动，基本面来看，即使好意思国新棉最终产量低于市集预期，关于棉价可能仅有阶段性提振，新年度供大于求的景观不会改动，好意思棉价钱上方空间有限，瞻望短期围绕70好意思分/磅宽幅震撼为主。

　　6、国内市集方面：下贱需求好转程度及可执续性均相对有限，新棉预估增产，但增产幅度或小幅低于此前市集预期，郑棉短缺趋势性运转。国内棉价的运转要素和好意思棉稍有不同，主如果供、需两方面。供应端，新棉行将上市，本年度国内新棉增产的幅度或跟此前市集较为乐不雅的预期有一定的差距，可是增产是笃定的，且唐突率会高于中国棉花协会阐发预估的605.2万吨。机采棉开秤价钱多半瞻望在6元/公斤以下，棉籽价钱较旧年下跌约1元/公斤至2元/公斤，这又进一步增多轧花厂的加工资本。关于轧花厂来讲，资金占用压力较大，不才游需求未见执续、较着好转的情况下，瞻望本年抢收力度不彊，新棉上市带来的更多是供应端的压力。需求端来看，固然近期纺织企业开机负荷仍在迟缓增多，可是增幅有较为较着的放缓迹象，从连年来的历史规章来看，纺织企业开机增多，产制品库存下跌的主动去库阶段执续技术平均约一个月傍边，本轮纺织企业的主动去库瞻望将在9月中旬已毕，短期需求端对棉价还有一定复旧，可是中始终来看，力度有限。抽象来看，短期棉价短缺趋势性行情运转，仍以区间想路对待，变局需要更多、更强运转。温柔新棉产量及开秤价钱。

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