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　　开头： Kevin策略磋磨

　　节录

　　本周各人资金面值得留神的变化是：1）咱们跟踪EPFR资金数据浮现，兑现本周三（9月25日），外洋主动资金加快流出A股与外洋中资股，但被迫资金大幅流入；2）互联互通方面，本周北向资金成交范围激增，但南向资金流入收窄，致使一度流出；3）各人股票、债券与货币阛阓均流入；4）好意思股与日本转为流出，新兴阛阓流出加快。

　　国内阛阓上，交往与被迫型资金主导，长线外资尚未大幅流入，南向资金部分赢利调仓。本周，受金融三部委“一篮子”战略与政事局会议积极信号的提振，投资者情感快速回暖。伴跟着两地阛阓成交创出历史新高，A股与港股均强势反弹，上证与恒指离别重回3，000与20，000点关隘。从资金面看，谁是买入的主力？外资已经内资、长线已经交往型、主动已经被迫？咱们笼统各口径数据（EPFR、沪港通等）并麇集客户调换情况，发现：1）长线外资尚未大幅流入。咱们在《如何描绘并分析外资？》中详确拆解过外资的组成与不雅察圭臬，EPFR的主动资金不错看成描绘长线机构投资者（Long Only）的一个缺点窗口，本周A股和港股的主动外资均络续流出。同期，咱们与客户的调换也基本考证这少量，即长线外资更多是减少低配进程以退避大幅跑输，而非大举加仓。2）交往型和被迫型资金可能是主导。对冲基金等交往性资金行动更快更纯真，与4-5月港股大涨的情形访佛。同期，在阛阓大涨经由中，港股卖空范围相似走高，也侧面讲明交往型资金的多空博弈。此外，EPFR被迫型资金流入激增，不扬弃非机构投资者通过ETF大幅增抓，这与A股与港股指数中权重较大的“中枢金钱”大涨神气一致。3）南向资金流入收窄致使一度流出，部分涨势较好的龙头方向南向反而举座净卖出，不扬弃存在赢利了结或调仓行为。

　　各人方面，好意思股和日股均转为流出，印度阛阓流入收窄。兑现本周三（9月19日-25日），印度阛阓主动外资流入放缓至1.6亿好意思元（vs． 上周流入3.9亿好意思元），好意思股自上周流入6.0亿好意思元后本周再度转为流出2.2亿好意思元，日股相似转为流出1.9亿好意思元（vs． 上周流入0.1亿好意思元）。

　　正文

　　谁是买入的主力？

　　中国阛阓：主动外资流出扩大，但被迫流入激增；南向流入明显收窄

　　外洋资金：EPFR浮现主动外资流出扩大。兑现本周三（9月19日-9月25日），A股主动外资流出2.0亿好意思元（vs． 上周流出1.0亿好意思元），但被迫资金转为流入6.7亿好意思元（vs．上周流出3.0亿好意思元）；与此同期，港股和ADR外洋资金举座转为流入5.3亿好意思元（vs． 上周流出3.4亿好意思元），其中主动资金流出加快至2.8亿好意思元（vs．上周流出1.5亿好意思元），但被迫资金大幅回流8.1亿好意思元（vs．上周流出1.8亿好意思元）。

　　互联互通资金：北向资金自8月16日起住手裸露净买入金额，本周成交明显彭胀。本周（9月23日-9月27日）北向资金举座成交额达6，304亿元，较上周的2，274亿元大幅高涨。个股方面，贵州茅台、宁德期间、五粮液、好意思的集团与迈瑞医疗等方向成交范围最大。

　　南向流入明显收窄，耗尽、多元金融等板块流入最多。本周（9月23日-9月27日）南向共计流入23.9亿港币，日均流入4.8亿港币（vs． 上周日均流入30亿港币）。行业层面，零卖、多元金融等板块上周获南向资金流入最多，而软件与行状以及银行等板块则举座流出。个股方面，凭证港股通逐日前10大活跃个股裸露，南向资金上周最为嗜好阿里巴巴-W与港交所等方向，但卖出好意思团-W、腾讯控股以及中海油等方向。

　　各人阛阓：各人股票、债券与货币阛阓均流入；好意思股、日本转为流出，新兴阛阓流出扩大

　　跨阛阓和金钱：好意思股、日本与新兴阛阓均流出。主动外资上看，好意思股本盘活为流出2.2亿好意思元（vs． 上周流入6亿好意思元），阐扬欧洲流出收窄至4.4亿好意思元（vs． 上周流出11.5亿好意思元），日本股市转为流出1.9亿好意思元（vs． 上周流入0.1亿好意思元），新兴阛阓流出扩大至7.2亿好意思元（vs． 上周流出2.5亿好意思元）。举座上看，各人股票阛阓、债券阛阓流入均收窄，但货币阛阓转为大幅流入。

　　成立比例：兑现8月31日，主动基金对中国成立比例低于基准约0.1%。自2022年以来，各人主动基金对印度从超配转向低配，韩国仍保管超配，日本低配有所下落，中国低配有所抬升。自2022年1月起于今，中国成立比例下落较多（-0.2%），而英国（+1.7%）、法国（+0.4%）、韩国（+0.2%）获取增配幅度最大。地区类型上看，责罚东谈主来自欧洲的基金为举座流出主力；板块层面看，外洋资金对中国医疗保健、耗尽、半导体及硬件、成本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

连累裁剪：凌辰