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　　开始：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1、9月26日，中共中央政事局召开会议。1）会议指出，我国经济的基本面及市集广泛、经济韧性强、后劲大等故意条目并未篡改。2）会议强调，要加大财政货币政策逆周期退换力度，保证必要的财政开销，切实作念好下层“三保”职责。要发诈欺用好超长久十分国债和地方政府专项债，更好阐扬政府投资带动作用。要裁减入款准备金率，实施有劲度的降息。要促进房地产市集止跌回稳，对商品房建树要严控增量、优化存量、提高质料，加大“白名单”技俩贷款投放力度，营救周转存量闲置地皮。要回答大家眷注，调养住房限购政策，裁减存量房贷利率，攥紧完善地皮、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要勇猛提振成本市集，鼎力指导中长久资金入市，买通社保、保障、答理等资金入市堵点。要营救上市公司并购重组，稳步鼓吹公募基金校正，议论出台保护中小投资者的政策规范。3）会议指出，要匡助企业度过难关，进一步标准涉企司法、监管活动。4）会议强调，要守住兜牢民生底线，要点作念好应届高校毕业生、农民工、脱贫东谈主口、零办事家庭等要点东谈主群办事职责，加强对大龄、残疾、较永劫期清闲等办事难题群体的帮扶。5）会议要求，各地区各部门要精采贯彻落实党中央有贪图部署，干字当头、众志成城，充分引发全社会推动高质料发展的积极性主动性创造性。

　　2、9月26日，中国证监会晓示，为鼎力指导中长久资金入市，买通社保、保障、答理等资金入市堵点，勇猛提振成本市集，近日，经中央金融委员会痛快，中央金融办、中国证监会纠合印发《对于推动中长久资金入市的指导认识》。指导认识主要举措包括三方面。一是建树拔擢饱读舞长久投资的成本市集生态。二是鼎力发展权力类公募基金，营救私募证券投资基金适当发展。三是效率完善种种中长久资金入市配套政策轨制。

　　3、9月24日，国新办就金融营救经济高质料发展相关情况举行新闻发布会。中国东谈主民银行行长潘功胜、国度金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清重磅发声，超十项重磅政策网络晓示。要害政策如下：1）拟下调入款准备金率和政策利率。2）指导生意银即将存量房贷利率降至新披发贷款利率的近邻，和洽首套房和二套房的房贷最低首付比例。3）创设新的货币政策用具营救股票市集踏实发展。

　　市集概览

　　本周国内证券市集主要指数全线高涨，其中创业板指数涨幅为22.7%。申万一级行业中，食物饮料行业本周涨幅为26.1%。

　　投资建议

　　建议关注：1）基于本周一揽子政策出炉提振经济及内需，保举关注：铺张、房地产、券商等行业；2）半年报发扬较好的行业：电子、汽车、家电、公用行状、通讯等行业；3）新质出产力：拔擢壮大新兴产业和异日产业，推动传统产业转型升级，新质出产力长久要点关注；4）央国企：关注央国企并购重组和市值管理捕快；5）黄金：跟着好意思国投入到降息周期，黄金中长久投资契机将络续。

　　风险教唆

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市集短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

　　9月24日，国新办就金融营救经济高质料发展相关情况举行新闻发布会。中国东谈主民银行行长潘功胜、国度金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清重磅发声，超十项重磅政策网络晓示。要害政策如下：

　　裁减入款准备金率及政策利率，市集流动性有望络续改善。国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国东谈主民银行行长潘功胜建议中国拟下调入款准备金率和政策利率，近期将下调入款准备金率0.5 个百分点，向金融市集提供长久流动性1万亿元。入款准备金率的下调不错裁减金融机构的入款准备金要求，加多银行的可用资金，指导市集利率下行，为经济复苏提供有劲保障。同期下调政策利率，7天逆回购利率下调0.2个百分点，指导市集入款利率同步下行，裁减金融机构的融资成本，确保生意银行净息差踏实。此外，好意思联储渐渐步入降息通谈并于9月初次降息50基点，使中好意思利差收窄，而东谈主民币汇率渐渐走强，在岸、离岸东谈主民币纷繁高涨，一度面对7.03关隘，督察汇率相对踏实对中国货币政策的经管有了显然缓解，为中国降息翻开了通谈，便捷中国经受更加机动的货币政策，利好中国经济异日的络续复苏。

　　裁减存量房贷利率和首付款比率，有望收场铺张需求开释和地产行业回暖。新闻发布会中建议将裁减存量房贷利率和和洽房贷最低首付比例。指导生意银即将存量房贷利率降至新披发贷款利率的近邻，斟酌平均降幅节略在0.5个百分点驾御。和洽首套房和二套房的房贷最低首付比例，将宇宙层面的二套房贷款最低首付比例由现时的 25%下调到15%。将 5月份东谈主民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的营救比例由正本的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市集化激励。

　　咱们觉得相关政策预期将抵铺张复苏和房地产行业回暖产生要紧利好。据相关数据涌现按揭贷款占住户总欠债的75.9%，2024 年6月中国个东谈主住房贷款余额为377，900亿元，处于历史相对高位，这次调养获益的东谈主口范围约达1.5亿，触及进取5000万个家庭，每年减少的住户利息开销约合1，500亿元，存量房贷利率下调将权贵裁减住户债务压力，收场住户资产欠债表的优化并减少住户偿债的现款支付，预期将抵铺张产生促进作用，利好铺张复苏与经济回暖。跟着降息通谈翻开，中国LPR异日有望连续下落，推动房贷利率络续下行。

　　购房首付款比例的下调有望对购房积极性产生积极影响，对提振房地产市集需乞降信心具有积极作用。此外，保障性住房再贷款比例的提高大要权贵裁减生意银行的放贷风险，提高生意银行的贷款积极性，预期大要对国企收储产生积极作用，至2024年二季度，中国商品房待售面积高达74，234万平素米，处于近五年来的相对历史高位，高库存导致多数资金千里淀，政策有望加速房地产企业库存去化，缓解房企现款流压力，瞩目流动性风险外溢，助力房地产市集踏实发展。

　　创设新式货币政策用具，营救股票市集踏实发展。中国东谈主民银行行长潘功胜在发布会中指出将创设新的货币政策用具营救股票市集踏实发展。第一项是创设证券、基金、保障公司互换便利，营救合乎条目的证券、基金、保障公司使用本人领有的债券、股票ETF、沪深300成份股当作典质，从中央银行换入国债、央行单据等高流动性资产，首期互换便利操作范围 5，000 亿元。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，指导银行进取市公司和主要股东提供贷款，营救回购和增持股票。

　　上述政策将为股票市集提供更加充沛的流动性，提高 A 股市集合座估值水平，同期公司回购力度和大股东增持力度的加多将为投资提供信心营救。股市回暖预期将对券商边缘功绩产生要紧影响，利于券商板块估值回升，建议关注头部证券公司的投资契机。

　　图1：上证指数十年估值水平PE-Bands

　　贵府开始：同花顺iFinD，源达信息证券议论所

　　图2：创业板指十年估值水平PE-Bands

　　贵府开始：同花顺iFinD，源达信息证券议论所

　　9月24日，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组市集校正的认识》，认识指出证监会将积极营救上市公司围绕策略性新兴产业、异日产业等进行并购重组，指导更多资源身分向新质出产力地方集中。饱读舞上市公司加强产业整合，成本市集在营救新兴行业发展的同期，将连续助力传统行业通过重组合理提高产业网络度，提高资源配置恶果。还将通过完善限售期律例、大幅简化审核法子等神色赐与营救，通过锁依期“反向挂钩”等安排，饱读舞私募投资基金积极参与并购重组并提供相关金融用具提高重组来往恶果。政策加持下有望收场竞争方式优化，为企业发展提供精粹发展环境，利好优秀企业作念大作念强，利于提高资源配置恶果，指导优质资起源向具备精粹增长后劲的策略性新兴产业，促进新质出产力的发展，提高经济发展质效。

　　同日证监会公布了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求认识稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求认识。指引要求上市公司照章作念好市值管理，积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等提高投资价值。对主要指数成份股公司和长久破净公司作出突出要求，要求长久破净公司制订价值提高计较。同期，明确装扮上市公司以市值管理为名实施造孽违章活动。指引指导上市公司关注本人价值，对提高上市公司发展质料、提高投资者答复、增强成本市集活力具有积极兴味兴味，市值管理不善，尤其市值破净公司或受此影响系统提高市值管理水平，有望迎来价值重估契机。

　　9月25日，中共中央、国务院发布对于实施办事优先策略促进高质料充分办事的认识。

　　认识建议，以推动高质料发展为基础，以实施办事优先策略为引颈，以强化办事优先政策为捏手，以破解结构性办事矛盾为效率点，以深化办事体制机制校正为能源，以不发生范围性清闲风险为底线，络续促进办事质的灵验提高和量的合理增长。

　　认识部署了强化宏不雅调控办事优先导向、增强当代化产业体系办事协同性、营救种种筹画主体稳岗扩岗、提高区域协调发展办事承载力、拔擢办事扩容提质新动能、提高讲解供经受东谈主才需求的匹配度、健全毕生管事妙技培训轨制、拓宽妙技东谈主才发展通谈、拓展高校毕业生等后生办事成才渠谈等24条举措。

　　中共中央政事局9月26日召开会议，分析议论现时经济时局，部署下一步经济职责。中共中央总通知习近平主办会议。

　　会议觉得，本年以来，以习近平同道为中枢的党中央合作率领宇宙各族东谈主民攻坚克难、千里着应酬，加大宏不雅调控力度，效率深化校正绽开、扩大国内需求、优化经济结构，经济启动总体肃肃、稳中有进，新质出产力稳步发展，民生保障塌实有劲，防护化解要点领域风险赢得积极进展，高质料发展塌实鼓吹，社会大局保持踏实。

　　会议指出，我国经济的基本面及市集广泛、经济韧性强、后劲大等故意条目并未篡改。同期，现时经济启动出现一些新的情况和问题。要全面客不雅平缓看待现时经济时局，正视难题、坚贞信心，切实增强作念好经济职责的包袱感和进击感。要收拢要点、主动当作，灵验落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策规范的针对性、灵验性，勇猛完周密年经济社会发展方针任务。

　　会议强调，要加大财政货币政策逆周期退换力度，保证必要的财政开销，切实作念好下层“三保”职责。要发诈欺用好超长久十分国债和地方政府专项债，更好阐扬政府投资带动作用。要裁减入款准备金率，实施有劲度的降息。要促进房地产市集止跌回稳，对商品房建树要严控增量、优化存量、提高质料，加大“白名单”技俩贷款投放力度，营救周转存量闲置地皮。要回答大家眷注，调养住房限购政策，裁减存量房贷利率，攥紧完善地皮、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要勇猛提振成本市集，鼎力指导中长久资金入市，买通社保、保障、答理等资金入市堵点。要营救上市公司并购重组，稳步鼓吹公募基金校正，议论出台保护中小投资者的政策规范。

　　会议指出，要匡助企业度过难关，进一步标准涉企司法、监管活动。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造精粹环境。要把促铺张和惠民生联接起来，促进中低收入群体增收，提高铺张结构。要拔擢新式铺张业态。要营救和标准社会力量发展养老、托育产业，攥紧完善生养营救政策体系。要加大引资稳资力度，攥紧鼓吹和实施制造业领域外资准入等校正规范，进一步优化市集化、法治化、海外化一流营商环境。

　　会议强调，要守住兜牢民生底线，要点作念好应届高校毕业生、农民工、脱贫东谈主口、零办事家庭等要点东谈主群办事职责，加强对大龄、残疾、较永劫期清闲等办事难题群体的帮扶。要加强低收入东谈主口缓助帮扶。要捏好食物和水电气热等要害物质的保供稳价。要切实捏好食粮和农业出产，关心农民增收，捏好秋冬出产，确保国度食粮安全。

　　会议要求，各地区各部门要精采贯彻落实党中央有贪图部署，干字当头、众志成城，充分引发全社会推动高质料发展的积极性主动性创造性，推动经济络续回升向好。高大党员、干部要敢于担责、敢于翻新，在攻坚克难中长才能、出功绩。要树好选东谈主用东谈主风向标，精采落实“三个别离开来”，为担当者担当、为处事者撑腰。要营救经济大省挑大梁，更好阐扬带动和救援作用。

　　咱们觉得，这次中央政事局会议召开时点以及推行均超预期。明确政策信号，预示后续更多政策有望陆续落地。1）本次会议有新的提法，强调要加大财政货币逆周期退换力度，要裁减入款准备金率，实施有劲度的降息，斟酌后续进一步降息会连续鼓吹。最值得关注的依旧是财政地方，本次说起要发诈欺用好超长久十分国债和地方政府专项债，意味可能会加多金融机组成本金的十分国债和营救地方政府化债的极端专项债。2）对于房地产市集的表态地方明确，在价的层面强调止跌回稳，在量的层面严控商品房增量，意味着后续在房地产供乞降价钱层面可能经受更大规范，后续关注中央政府直经受储或者补贴地方政府收储的可能性。3）在社会民生和铺张办事领域，强调办事问题，后续政策将会更加积极。

　　9月26日，中国证监会晓示，为鼎力指导中长久资金入市，买通社保、保障、答理等资金入市堵点，勇猛提振成本市集，近日，经中央金融委员会痛快，中央金融办、中国证监会纠合印发《对于推动中长久资金入市的指导认识》。

　　指导认识主要举措包括三方面。一是建树拔擢饱读舞长久投资的成本市集生态。多措并举提高上市公司质料，饱读舞具备条目的上市公司回购增持，灵验提高上市公司投资价值。严厉打击成本市集种种造孽活动，络续塑造健康的市集生态。完善适配长久投资的成本市集基础轨制，完善中长久资金来往监管，完善机构投资者参与上市公司惩办配套机制，推动与上市公司建立长久良性互动。

　　二是鼎力发展权力类公募基金，营救私募证券投资基金适当发展。加强基金公司投研中枢才智建树，制定科学合理、公谈灵验的投研才智评价方针体系，指导基金公司从范围导向向投资者答复导向转机，勇猛为投资者创造长久踏实收益。丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通谈，络续提高权力类基金范围和占比。稳步裁减公募基金行业笼统费率，推动公募基金投顾试点转老例。饱读舞私募证券投资基金丰富居品类型和投资策略，推动证券基金期货筹画机构提高权力类私募资管业务占比，适配住户相反化钞票管理需求。

　　三是效率完善种种中长久资金入市配套政策轨制。建立健全生意保障资金、种种待业金等中长久资金的三年以上长周期捕快机制，推动缔造长久功绩导向。拔擢壮大保障资金等耐烦成本，买通影响保障资金长久投资的轨制粗糙，完善捕快评估机制，丰巨贾业保障资金长久投资模式，完善权力投资监管轨制，督促指导国有保障公司优化长周期捕快机制，促进保障机构作念坚贞的价值投资者，为成本市集提供踏实的长久投资。完善宇宙社保基金、基本养老保障基金投资政策轨制，营救具备条目的用东谈主单元放开企业年金个东谈主投资采选，饱读舞企业年金基金管理东谈主探索开展相反化投资。饱读舞银行答理和信赖资金积极参与成本市集，优化激励捕快机制，畅达入市渠谈，提高权力投资范围。

　　咱们觉得，《指导认识》有望进一步深化保障、年金、公募等相互促进共赢合作的业务生态。跟着后续《指导认识》一系列对于营救中长久资金入市的渐渐落地，服气轨制环境会收敛优化，进一步促进中长久资金入市，收场“长钱更多、长钱更长、答复更优”的方针。预测异日，成本市集投资者结构更加合理，投资活动长久性和市集内在踏实性全面强化，投资者答复稳步提高，中长久价值投资理念深刻东谈主心，变成中长久资金更好阐扬引颈作用、投融资两头发展更为均衡、成本市集功能更好阐扬的新场地。同期，跟着种种投资者参与度的加深，更多的长钱还不错更好的服务于实体经济，尤其是营救科技翻新和产业升级，进而更好的响应投资，变成更好的长久良性互动。

　　9月26日，农业农村部等七部门纠合印发见告踏实肉牛奶牛出产，见告要求，效率踏实肉牛奶牛基础产能，要求各地加速实施基础母牛扩群提质技俩，拔擢奶牛家庭牧场和奶农合作社等新式筹画主体。灵验裁减繁衍场户饲草成本，用好用足粮改饲营救政策，加速鼓吹优质饲草收储流程；实施好草原畜牧业转型升级整县鼓吹技俩，提高技俩建树质料。促进牛肉牛奶铺张，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品性和养分价值，实践“学生饮用奶”，饱读舞有条目的地方通过披发铺张券等神色，拉动牛奶铺张。

　　二、行业不雅点

　　半导体行业迎来复苏，好意思日荷制裁推动开辟国产化。2024年半导体行业迟缓投入周期上行阶段，2025年行业有望迎来更快增长。字据SEMI预测，2024/2025年全球半导体开辟行业市集范围为983/1128亿好意思元，同比+3%/+15%。2022年起好意思日荷陆续发布对华开辟出口管制规范，半导体开辟国产化朝发夕至，而大陆晶圆厂有望逆势膨胀带动开辟成本开支。

　　光刻机是半导体开辟明珠，上游零部件供应复杂且品类普通。光刻机是半导体制造中最中枢的开辟，光刻机的性能径直决定晶圆产线的制程节点和产能上限。光刻机的基本结构由激光器、照明光学模组、物镜、晶圆传输模组、晶圆扫描模组和扫描刻线模组等组成。咱们觉得光刻机的中枢器件包括激光器、光学镜头和职责台等：1）激光器是光刻机的光源，决定了光刻机的套刻精度和工艺节点；2）光学镜头：保证光刻机光源不错精确成像在晶圆名义，追随光刻机技能衍进，投影物镜结构更加复杂、尺寸加多；3）职责台：2004年ASML将双职责台实践至TX系列光刻机，光刻机产能权贵提高。

　　光刻机市集阿斯麦一家独大，国产替代朝发夕至。ASML在全球市集中一家独大，2023年ASML供给了全球92%的高端光刻机（ArF、ArFi、EUV）。2023年6月30日荷兰对华管制规范落地，2000i以上的光刻机型号截止出口。字据ASML公告，2024年H1对中国大陆开辟销售收入为42.77亿欧元，占公司光刻机销售收入的49%，同比增长142%，突显大陆晶圆厂对光刻机的需求焕发。当今光刻机国产化率险些为零，仅上海微电子有90nm工艺节点的DUV光刻机居品。

　　光刻机国产化晨曦已现，65nm节点光刻机有望冲破。近日，工信部发布《首台（套）要紧技能装备实践应用指导目次（2024年版）》中的电子专用装备目次下，集成电路开辟地方裸露一台氟化氩光刻机，属于DUV光刻机。光刻机分辨率≤65nm、套刻≤8nm。若按照套刻精度与量产工艺约1：3的关系，氟化氩光刻机有望用于28nm芯片产线中的部单干艺。此外字据相关报谈，上海微电子正在进行28nm浸没式光刻机样机的研发出产。

　　三、市集概览

　　1．主要指数发扬

　　本周国内证券市集主要指数均呈高涨态势，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数夙昔一周涨跌幅分别为12.8%、17.8%、22.7%、15.7%、15.1%、15.6%、15.1%、14.1%、16.4%。

　　表1：主要指数涨跌幅

　　贵府开始：Wind，源达信息证券议论所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为食物饮料、好意思容照料、非银金融、房地产、建筑材料，涨幅分别为26.1%、24.4%、23.0%、20.1%、18.6%。

　　图3：申万一级行业涨跌幅情况

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　　3．两市来往额

　　图4：两市成交额情况

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　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图5：本周热门板块涨跌幅

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　　四、投资建议

包袱裁剪：刘万里 SF014