出品｜公司权衡室IPO组

文｜曲奇

9月22日，七牛云向港交所更新通过聆讯后的招股书，距离在香港主板上市更近了一步。

上市是七牛云在发展经由中的一个里程碑，可是上市并不是企业发展的止境。面临商场和投资者的注目，七牛云这家抓续赔本的云做事公司还需要多久才智收场盈利？

1、第三大音视频PaaS做事商，市占率不足阿里云、腾讯云

七牛云缔造于2011年，首创东说念主许式伟曾在金山WPS、百度、把稳等大厂任职。缔造之初，七牛云是一家主要作念图片存储业务的公司。许式伟曾在采访中说过，“2012年齿首，图片占咱们存储量的90%以上。”

跟着视频、直播的兴起，2012年底，七牛云的图片和视频存储量比例变为7：3。那时七牛云判断，从存储量来看，视频可能会反超图片。在行业趋势和客户需求的推动下，七牛云由图片存储商回荡为音视频存储商。

云野心时代做事相貌不错分为最底层的IaaS(基础要害即做事)、中间层的PaaS(平台即做事) 和表层的SaaS（软件即做事）。

国内IaaS行业的主要参与者包括阿里云、腾讯云、华为云等巨头；SaaS行业代表公司灵验友网罗，是前些年景本商场的骄子；七牛云所处的是中间层PaaS行业。

面前，七牛云的主要居品及做事包括MPaaS（移动斥地即做事）平台以及APaaS（诈欺平台即做事）平台。

阿里云、腾讯云虽以IaaS为主，但也在向卑鄙PaaS进行浸透。

凭证艾瑞接洽，按2023年收入野心，七牛云是中国第三大音视频PaaS做事商，商场份额为5.8%。该商场前两名恰恰是阿里云和腾讯云，市占率划分为17.0%和6.4%。

以2023年的商场份额来看，七牛云与阿里云在PaaS领域存在不小的差距。

2、缔造13年仍未盈利，往常两年优化38%职工

招股书中，七牛云提到“音视频云做事商收场盈利时时需要十年以上”。可是，已缔造13年的七牛云，于今还未收场盈利。

2021年至2023年，七牛云收入划分为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元。2024年一季度，七牛云收入3.4亿元，同比增长26.4%。

从收入角度来看，七牛云2022年收入下滑，2023年收入回升但并未逾越2021年。

毛利率方面，2021年至2024年一季度，七牛云毛利率划分为19.8%、19.9%、21.0%、20.6%，举座呈增长趋势。

净利润上，2021年至2024年一季度，七牛云净利润划分为-2.2亿元、-2.1亿元、-3.2亿元、-1.5亿元，累计赔本9.1亿元。

七牛云在招股书中示意由于中国音视频云做事商场（尤其是音视频APaaS商场）仍处于早期发展阶段，因此公司在策略上优先谈判扩大及加多商场份额而非短期盈利。

七牛云应付事迹下滑的一个倡导——裁人。

2021年末至2023年末，七牛云职工数目划分为631东说念主、438东说念主、390东说念主。两年时辰，七牛云裁掉了38%的职工。

其中，销售岗亭裁人力度最大，由2021年末的281东说念主降至2023年末的137东说念主，优化比例达到51%。

2021年至2023年，七牛云策动行径所得现款流量净额划分为-9149.3万元、-7134.4万元、-383.7万元。往常3年，七牛云永恒处于策动现款流净流出的情状。

2021年至2023年以及2024年一季度，七牛云的应收账款盘活天数在延迟，划分为55天、77天、71天及84天。

如今，七牛云通过港交所聆讯，在港股上市融资不错缓解现款流垂死带来的压力。

3、阿里云既是敌手又是关联方，获阿里巨额融资的七牛云能独处吗？

许式伟行为云野心行业里的时代大牛，由他创立的七牛云，自缔造以来便不穷乏知名投资机构的投资。

2012年2月，缔造仅4个月的七牛云就迎来了A轮融资，经纬中国通过旗下Matrix HK向其投资100万好意思元。

2012年至2020年，七牛云共完成六轮融资，投资方除经纬中海外，还包括阿里巴巴、云锋基金、启明创投、宽带成本、嘉实基金、张江科创、交银国际等。

六轮融资中最令东说念主畏惧的一笔即是，2017年阿里巴巴和云锋基金逾越10亿元的E轮融资。取得阿里及云锋融资后，七牛云称，“本轮投资后，七牛云将不息保抓本人的高速增长和独处性，为中国云野心产业孝顺力量。”

IPO前，许式伟通过Dream Galaxy抓有七牛云约17.96%股份，淘宝中国抓股约17.69%，为最大机构投资方，亦然七牛云第二大鼓舞，云锋基金抓有12.44%股份，为七牛云第三大鼓舞。

由于股权散布，七牛云莫得控股鼓舞。

这种情况下，诚然七牛云要保抓公司独处性，但阿里系行为主要鼓舞，七牛云在业务发展方面是否需要为阿里生态作念出一定的靡烂，许式伟在遑急决议上又有多大的说话权？

这些问题或者王人需要七牛云向商场诠释注解。

淘宝中国事七牛云鼓舞，阿里云又是七牛云的客户与供应商，两边的来往组成关联来往。为了缩短关联来往，七牛云正在逐渐减少对阿里云的销售额和采购额。

2021年至2023年及2024年一季度，七牛云向阿里云销售的来往金额划分为3090.1万元、1063万元、42.1万元、0元；向阿里云采购的历史来往金额划分为3.74亿元、1.36亿元、0.37亿元和788.5万元。

招股书中，七牛云称2024年和2025年，公司每年对阿里云的销售金额不得逾越2000万元，采购额不得逾越8000万元。