《科创板日报》9月24日讯（记者 郑炳巽）近日，互联网医疗企业健康之路股份有限公司（下称“健康之路”）再次向港交所递交IPO文献，以建银国外为独家保荐东谈主。按照绸缪，健康之路准备将召募资金用于业务发展、收购、研发以及营运资金等多个方面。

　　健康之路的历史最早可回想至2001年，觉得中国个东谈主用户在数字平台上提供健康医疗办事起家。经由多年发展，健康之路在2015年将业务延迟至为企业及机构提供企业办事及数字营销办事。

　　据弗若斯特沙利文的贵府，若按放荡2023年年底健康之路平台上的注册个东谈主用户数量诡计，健康之路运筹帷幄着中国最大的数字健康医疗办事平台之一。另据IPO文献，放荡2024年6月底，健康之路平台上的注册个东谈主用户数为1.95亿东谈主。

　　固然健康之路的业务范围正在扩大，然则中国的数字医疗健康办事阛阓相对较新，且跟着更多玩家加入，健康之路面对一个竞争日趋强烈的阛阓环境。

　　当今，健康之路正处于一语气多年赔本且赔本逐年加多的“旋涡”之中，其盈利才智有待进一步考证。

　　▌增收不增利：3年净赔本超7亿

　　健康之路在业务上波及多个规模。把柄不同用户群体分别，健康之路的业务主要包括向个东谈主用户提供的健康医疗办事，以及向企业及机构用户提供的企业办事及数字营销办事。

　　细分来看，针对个东谈主用户，健康之路提供的具体包括预约安排、医疗代理、陪诊、躯壳查验、医疗斟酌及手术预约安排等各项办事，用户也不错在平台上向医师寻求对于疾病及健康问题的冷漠。

　　2022年12月，健康之路完成对连锁药房健明堂的六家特药药房的收购，是以其业务还包括具体的药品销售。2023年，健康之路从六家特药药房取得收入4460万元。2023年11月，健康之路运行涉水医药批发业务，并于以前通过向第三方药房及医药商业公司销售药品取得收入4880万元。

　　放荡2024年9月6日，健康之路一共领有3种药物的销售代理授权，包括用于治愈甲流和乙流的药物1种，以及用于治愈心脑血管疾病的药物2种。此外，健康之路还提供包括养分补充剂及皮肤药贴等在内的健康商品。

　　2021-2023年以及2024年上半年（下称“论说期内”），上述来自个东谈主用户的健康医疗办事分别为健康之路带来营收1.28亿元、1.83亿元、2.97亿元及1.23亿元，对应占总收入比例分别为29.7%、32.2%、23.9%及20.1%。

　　不外，当今健康之路的收入大头也曾由向企业及机构用户提供的企业办事及数字营销办事所孝顺。论说期内，健康之路的企业办事及数字营销办事分别完了营收3.01亿元、3.85亿元、9.46亿元及4.89亿元，占总收入的比例分别为69.8%、67.6%、76.0%及79.9%。

　　健康之路面向企业及机构用户的业务包括，与外部医师协作以翰墨等体式向百度提供科普内容办事，以及匡助医药企业创作与其药物和医疗产联系的医学内容，同期也向医药企业和医疗机构提供期间惩办决议。

　　放荡2024年7月底，健康之路平台上的注册个东谈主用户数量已加多至1.96亿东谈主，注册医师数量加多至87.93万东谈主，与平台邻接的病院数量也加多至1.17万家。

　　受益于业务的彭胀，健康之路论说期内总收入快速增长，由2021年4.31亿元加多31.9%至2022年的5.69亿元，2023年进一步加多118.7%至12.44亿元，2024年上半年为6.11亿元，同比加多14.5%。

　　关联词，高企的销售开支与研发成本累赘毛利，将健康之路拖入增收不增利的“旋涡”之中。

　　论说期内，健康之路的销售开支分别为1.26亿元、1.47亿元、2.12亿元及9857.6万元，研发成分内别为1414.2万元、5441.0万元、1.03亿元及5396.8万元。时间，对应毛利分别为1.74亿元、2.46亿元、3.98亿元及1.84亿元，毛利率分别为40.2%、43.2%、32.0%及30.0%。

　　相对应地，论说期内，健康之路分别产生净赔本1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元及5727.5万元，前三个完好年度悉数净赔本7.25亿元，论说期内悉数净赔本7.82亿元。

　　受此影响，健康之路的欠债净额由2021年的11.99亿元加多20.1%至2022年的14.41亿元，2023年进一步加多14.7%至16.52亿元。2024年上半年，健康之路欠债净额进一步加多至17.09亿元。

　　▌主业波及多项关联交易

　　把柄历史沿革，健康之路前身为2001年诞生的“福州东谈主东谈主健康”，主要提供医疗办事的线上预约办事。2014年11月，健康之路在开曼群岛注册诞生。随后，健康之路取得多轮融资。

　　最初在2014年，健康之路与百度（香港）签订购股公约，向其刊行及配发A轮优先股，代价为6000万好意思元。次年5月，百度（香港）取得2124.90万股A轮优先股。

　　紧接着在2016年，健康之路分别取得上海界佳与上饶国资的B-1及B-2轮融资。其中，上海界佳取得推进丰基转让的169万股股份，总代价为3375万元，上饶国资以现款3000万元及无形财富2000万元认购1.0%的注册成本。2017年12月，上饶国资又以现款5000万元和无形财富3330万元，进一步认购1.69%的注册成本。

　　而后在2023年7月，海峡一号以2000万元为代价，取得转让的110.93万股股份，科泉亦以1亿元为代价，取得415.96万股股份。

　　放荡IPO前，健康之路的第一大推进为丰基，悉数捏股2.96亿股，占总股本的34.70%。丰基由健康之路首创东谈倡导全能全资领有。健康之路的第二大推进为百度（香港），捏股1.06亿股，占比为12.46%，百度（香港）由百度（9888.HK）转折全资领有。

　　值得一提的是，由于健康之路与百度以及百度的谈判东谈主百度网讯、百度时间等存在多项业务往返，因此，关联交易业务产生的收入，一度占了健康之路总收入超越大的一部分比例。

　　具体来看，健康之路于2018年运行与百度在科普内容办事方面协作。当今见效的科普内容协作公约包括，2023年，健康之路的并表联属实体福建健康之路与百度网讯签订协作公约，以及健康之路的从属公司福州康知与百度时间签订协作公约，期限均为2024年全年。据显现，协作方预期于公约期满后续约。

　　论说期内，上述科普内容公约产生的金额分别为4766万元、1838万元、1283万元及609万元，分别约占健康之路总收入的11.14%、3.16%、1.05%。健康之路默示，2024年年度，科普内容协作公约拟进行交易的上限为2000万元。

　　除此除外，健康之路还向百度网讯购买云办事。论说期内，健康之路支付百度云办事的金额分别为250万元、120万元、120万元及8万元。

　　健康之路还于2021年运行与百度网讯就体检线上预约办事协作，后者欢喜通过在百度线上搜寻平台上接入健康之路的办事，展示及实行其体检线上预约办事。健康之路因此向百度网讯支付通过百度线上平台产生的本色订单交易金额的10%或3%算作佣金。