（原标题：20230302｜东吴期货商榷所政策早参）

2月PMI超预期，市集状貌改善｜东吴期货商榷所政策早参

2023.03.02

宏不雅金融衍生品:指数偏强震撼

股指期货。1月制造业PMI超预期回升，反应出经济加速成立。东说念主民币大幅增值，北向资金在勾搭5个来畴前净流出后，周三净买入70亿元。沪指败坏前高，数字经济板块进展强势，短期指数有望看护偏强震撼样式，提议逢低进行布局。

玄色系板块:PMI数据超预期

螺卷：2月制造业PMI升至52.6%，比上月上升2.5个百分点，各分项指数全面回升，创下2012年4月以来新高。数据超预期，市集作念多状貌点火。但钢谷网的数据一般，勾搭高潮也很难，预测震撼样式看护，回调作念多。

铁矿。矿价止跌反弹，当下依然处于铁矿供需基本面好的阶段，口岸还是运行去库，操作上提议多单赓续握有，5-9正套赓续握有。

双焦。山西、内蒙古、陕西多地已张开安全巡逻行动，焦煤供应短期偏紧，两会前煤价预测赓续看护高位，焦炭受资本影响短期也难以大幅下降，双焦价钱将赓续高位震撼。

铁合金。双硅状貌较为闲静，盘面随玄色波动。内蒙崩塌事故拉高双焦价钱，对动力依赖进程较高的硅铁影响较大，兰炭价钱回升115元/吨，锰矿价钱回落。双硅基本面都偏弱，供给高位，需求虽有回升但举座较低，提议空硅铁多硅锰。

玻璃纯碱。纯碱开工拉满，需求端光伏嘱咐浮法的过失，举座库存低位震撼，现货报价华北地区上调150元/吨，其余各地均有不同进程的高潮，视作一个考究信号，纯碱有望败坏3200点，多单接头握有，视情况逢低买入。玻璃基本面偏弱，库存处在历史高位（超8000万分量箱），卑劣地产需求窗口尚未王人备翻开，回暖迹象出现但不隆重，市集状貌偏不雅望，不外价钱1500元复古位闲静，提议逢低买入。

动力化工：PTA创2月以来新高

原油。原油在宏不雅压力和下方收储价之间运行，好意思原油在72-85好意思元，布伦特在77-90好意思元震撼。我国原油需求增多憧憬短期对消宏不雅面带来的压力，尤其郑重到昨日我国PMI数据公布后，对油价带来的直不雅带动。提议区间下沿隔邻择机作念多。另需关怀3月10日和14日的管事及通胀数据。

沥青。3月第1周沥青产业数据流露真金不怕火厂开工率上行，出货量略有下降，库存握续上行但社库增速较往年稍慢。近期现货市集渐渐从上行转向编削，且真金不怕火厂3月排产较多，短期对沥青价钱造成打压，关怀3700复古进展及排产扫尾情况。

LPG。3月沙特阿好意思出口公价出台，跌幅较先前预期收窄。近期好意思国货供应相对充裕，填补部分中东西宾造成的短期缺口。供需两头要素驱动了外洋市集进行再均衡。由于前期盘面回调基本消化CP利空，后续重心关怀PDH安装利润成立及对石脑油的裂解替代情况。若PDH利润成立至均衡点区间，可择机短多；反之看护低位震撼想路。

PTA。昨日原油价钱反弹，TA受资本端提振影响，日盘跟涨超3%，夜盘高位震撼。3月多套大厂安装爆出春季西宾计算（其中包括英力士珠海125万吨安装，恒力石化1#220万吨安装，港虹石化250万吨安装等），供应增幅低于预期，PTA去库拐点基本还是被说明会发生在3月，预测举座3月份去库幅度将卓绝20万吨傍边。需求方面来看，聚酯负荷收复至8成以上、江浙织机开工率7-8成和产销情况来看，举座内需环比改善，终功令反馈仍在握续中，但握续性仍值得关怀。政策提议：多单赓续握有。

MEG。EG本轮反弹尚未遗弃，短期偏震撼，石脑油价钱坚挺，复古卑劣化工品估值。显性库存幽微去库，然则隐性库存握续累库，从另一角度不错阐明卑劣终功令反馈握续和投契性补库仍存在，需求端存在一定复古，预测乙二醇举座供需均衡要到4月份以后才会存在月度去库的样式，然则江苏一套90万吨安装于上周末运行投料，上方反弹空间收到压制。政策提议：本周可轻仓尝试作念多，上周多单可握续握有。

PVC。当今短期电石原料价钱止跌高潮，烧碱价钱还鄙人跌，产业盈利预期承压。当今内需收复成色一般，出口方面印度季节性补库已见顶回落，05合约在当今高供给、高库存的供需矛盾下，如故需要依靠压低利润，倒逼企业减产来缓解。资本和供需劈腿，盘面看护资本逻辑订价握续性不足，政策提议：05合约6300以上偏空对待，前期空单握续握有，59反套握续握有。重心关怀：两会和春检力度。

甲醇。煤炭止涨回落，甲醇趁势回调。近期煤头柔和头安装麇集重启以及宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新安装3月的投产预期给市集带来了一定利空。伊朗甲醇安装亦运行赓续重启，预测3月底运行甲醇入口量将大幅增多。但跟着春检计算赓续出具，近端仍看护供应收复偏缓的情状。传统需求步入“金三银四”，宁波富德已重启，华夏大化及江苏斯尔邦3月均有重启预期，需求仍有期待。甲醇供需预期双增，在高基差复古下，期价下降空间有限，提议05合约前期多单赓续握有简略逢回调作念多。

棉花棉纱。国内PMI超预期，需求预期向好，郑棉稍稍走强。基本面，新疆棉花累计加工量已超客岁同期水平，日加工量看护高位，增产已成定局，卑劣纺织企业订单仍较少，原料库存处于较高水平，纺企主动补库意愿不彊，使得棉价上方承压。关怀“金三银四”传统旺季的内容需求情况。

有色金属：中国PMI反弹超预期，有色承压上行

铜。国内PMI反弹超预期，铜价走强。周三伦铜收涨1.65%，沪铜主力合约日盘收涨1.96%，夜盘收涨0.49%。中国2月制造业PMI为52.6，创2012年以来最高，非制造业PMI为56.3，创近两年来新高，制造业和非制造业PMI均显贵高于兴衰线，花消预期向好，推升铜价高潮。基本面，Grasberg铜矿收复运营，原料端趋紧的态势预测将渐渐改善。现货市集，乐不雅预期下成交尚可，但陡立游仍存在一定不对。卑劣内容花消收复偏慢，订单不足预期。周一SMM社库较上周五握平，或默示库存见顶，旺季预期尚难证伪。后续预期渐渐向履行迫临，基本面权重将渐渐增多，预期对价钱的鼓行为用有限，铜价或看护高位震撼。

铝。预期改善，铝价上行。周三伦铝收涨3.04%，沪铝主力合约日盘收涨1.06%，夜盘收涨0.65%。中国2月PMI反弹超预期，花消预期改善，铝价承压上行。现货市集接货方信心增强，成交略有好转。铝短期基本面矛盾仍不杰出，周一SMM社会库存较上周四增多2万吨至126.8万吨，总体较往年处于偏高水平，而花消端收复偏慢。IAI发布1月内行氧化铝产量同比下降1%至1164.7万吨，中国产量增长4%。当今高位资本在万八隔邻，下方存在一定复古。中永久依然看好国内花消，预测二季度去库较为畅达，政策上关怀低多契机，恭候库存拐点到来。

工业硅。周三主力涨0.11%。现货方面上周运行小幅去库，需求端花消预期转弱，DMC、107胶及硅料价钱下降，多晶硅不雅望3月招标情况，铝合金方面行业看护按需补库为主。提议波段操作。

农居品:棕榈油领涨

油脂。在经由周初的编削之后，昨日油脂在棕榈油领涨下再度走强。正如咱们此前所分析，尽管上游好意思豆大幅下降，但棕榈油自己基本面仍然利多，再加上油粕套利此消彼长的干系，豆粕下降对油脂造成一定复古。因此，油脂在少顷编削后再度走强，看护震撼高潮的不雅点。

豆粕/菜粕。本周USDA出口查验数据不足预期，不足前一周的一半。且后续南好意思的天气渐渐转好，天气炒作基本遗弃，当今独一的炒作是南好意思新季大豆的最终产量，市集大豆需求运行赓续转至巴西。国内豆粕需求欠安，库存握续累库，供需双弱。短期豆粕随从CBOT大豆跌破区间下沿，提议趁势作念空。

苹果。世界库存较上周下降1.64%。当今处于供应压力不大同期需求较弱的场合。市集举座行情相比清淡，暂无货源积压,客商格调渐渐趋于严慎，行情基本不变。渊博客商备货可供应至晴明节。跟着气温的回升，批发市集的到货量比之前稍有增多.操作上，提议不雅望为主。

生猪。昨日2305合约下降0.55%。散户对廉价不招供，出栏积极性不彊。衍生公司缩量意欲提涨，后果未及预期。当今处于一个供应偏松，价钱阶段性触顶，卑劣端走货不畅但集团场或缩量、二育不雅望的场合。在三月份可能会存在供需的博弈，预测近期窄幅震撼，操作上提议不雅望为主。