源流：飞鲸投研

“期间到位了，期间会推着你往前走。”

华为的Mate XT三折叠屏的问世，加快了国内折叠屏手机市集的增长。

2024第三季度，华为折叠屏手机的销量为112万台，同比增长了97%，国内折叠屏手机的全体销量约为354万台，同比增长高达79%，俨然正在成为手机市集发展的新趋势。

要说折叠屏与直板屏手机最中枢的区别，一定有搭钮结构件。

不错说，搭钮的期间在一定经由上决定着折叠屏手机的性能下限，而一部折叠屏手机的搭钮每每是由上百种精密元器件组成的，因此对其加工期间和精度王人有极高的条件。

刻下，国内作念搭钮的最中枢的期间是金属打针成型期间（MIM）。

简便来说，这种期间即是用粘结剂与金属粉末搀杂，然后打针进各式精密零件的模具里，使零件成型。稀疏符合用来制造各式几何形式复杂，精度又高的金属零件。

国内领有这个期间的企业包括精研科技、东睦股份、屹通新材等，均有望受益于折叠屏手机市集的向好。其中，各方面阐扬最健硕的是东睦股份。

之是以这样说，是因为公司有以下2个强悍的逻辑：

其一，本身实力强悍。

期间上，早在2019-2020年，东睦股份就分散通过收购华晶粉末和上海富池75%的股权，掌抓了MIM金属打针成型业务的中枢期间，且其期间水自在居外洋第一梯队。

如今，公司的MIN家具的名义约略度最低可达Ra 0.8um，分量最低只在0.1g，且相对密度达到95%-99%之间，高高筑起期间壁垒。

客户上，由于公司的期间实力健硕，产能也跟得上，从而就积聚了稠密优质的客户资源，包括华为、苹果、小米和英伟达等。

其中，早在2018年，东睦股份就切入了华为供应链，为其Mate Xs、Mate 60 Pro等家具提供MIM精密结构件。

现在，公司已是华为最大的MIM件供货商，更是首家向华为提供折叠屏搭钮的公司。

不仅如斯，公司每年在研发方面的参加均在2.7亿阁下，且研发用度率保持在7%以上，远超屹通新材、铂科新材和龙磁科技等同业，延续增强期间实力。

成绩于此，比年来公司的功绩阐扬十分亮眼。

2020-2023年，东睦股份的营收保持在30亿以上稳中有升，4年的年复合增速为5.55%。

其中，2022年，由于公司收拢了新动力市集的增长机遇，促进了SMC（软磁复合材料）业务的放量，使得利润端出现了昭彰的反弹，净利润同比增长了472.7%。

增长势态延续至2024年，前三季度的营收同比增长29.8%，且共收尾了净利润2.77亿，同比大增158.7%，展现出健硕的增长势头。

其二，盈利才略健硕。

2022-2024三季度，公司的净利率从4.55%连年飞腾至8.55%，盈利才略大幅增强。

公司全体毛利率从22.05%增长到了23.68%，碾压屹通新材、横店东磁等同业，主要归功于金属打针成型业务（MIM）的营收比例的增长，2024上半年增长到了32.61%。

同期，公司的盈利质地也很好，比年来公司的计较行动现款流量净额王人保管在3亿凹凸，且净现比大于1，利润中流淌着的王人是实打实的现款。

成绩于充沛且健康的现款流，公司的比年来的分成水平很高。

2017-2023年，公司累计创造了利润14.07亿，累计分成9.39亿，有些年份的分成率以至跳跃了100%，平平分成率高达70.79%，碾压福耀玻璃（64.6%）、海天味业（56.8%）等龙头。

那么，基于前三季度利润的大幅增长，东睦股份本年的分成也很值得期待。

翌日，展望东睦股份的功绩将大概延续强势的增长，原理如下：

金属打针成形业务（MIM）。

行业预测，2027年，宇宙折叠屏手机的出货量将打破1亿台，2022-2027年的年复合增速为50.6%，增长后劲遍及。

搭钮手脚折叠屏的中枢零部件，其范围也将随之增长。展望至2027年，宇宙折叠屏搭钮的市集范围将达到257.8亿元，其中，MIM件的市集空间有望达到77.3亿元。

2024年7月，公司通过外延投资了一家出产钛及钛合金粉末的公司，布局了MIM的上游原料顺次，也曾造成了从原预料MIM期间的垂直整合。

翌日，重叠期间、客户等上风，公司手脚龙头有望从这一增长趋势中深度受益。

2、粉末冶金业务（P&S）

粉末冶金业务是公司的第一大主贸易务，营收比例长年保持在50%阁下。

这种期间将金属粉末压制、烧结来制造金属零件，比如活阀、机油泵和连杆，且卑劣的运用边界稠密，包括汽车、航空航天和电气等。

数据展望至2028年，宇宙粉末冶金的市集估摸将达到1077亿元，2024-2028年的复合增速为7.64%。

在这个边界，东睦股份的市集率长年稳居第一，2023年的市占率跳跃25%，并且多年来的产销量方面基本不错达到满产满销，十剖释析。

由此，这一增长趋势，就给公司的功绩增量带来遍及的思象空间。

3、软磁复合材料业务（SMC）。

公司的SMC业务主要出产金属软磁粉芯，包括铁硅铝、铁镍钼等，用在光伏逆变器、汽车充电桩等建筑中，起到传输或诊治电磁能量的作用。

跟着新动力发展，展望至2029年，国内电动汽车充电桩的保有量将打破3200万台，2024-2029年的复合增速达到24.9%。

此外，行业预测，翌日几年我国光伏发电市集将保持高速增长势态，至2029年，其累计装机量将在1250-1380GW之间。

要知说念，2023年，公司在宇宙光储、新动力汽车边界的软磁粉芯市集份额在23%、22%，在宇宙金属软磁粉芯的市占率为17%，仅次于铂科新材。

凭借于此，公司功绩有充分的但愿从光伏和新动力市集的发展中取得增量。

总之，夙昔东睦股份的功绩、盈利才略阐扬健硕，且分成水平很高，翌日，公司家具仍有望跟着折叠屏手机、光伏发电和新动力汽车的发展而加快放量，进而保持功绩高增。

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