专题：营收228.76亿！洋河2024年半年报发布

　　洋河濒临的更严重问题是后院失守。

　　文|《中国企业家》记者 张爱静

　　剪辑|米娜

　　这是洋河股份距离失去“白酒探花”地位最近的一次。

　　8月29日晚，洋河股份发布2024年上半年财报。本年上半年，洋河兑现营收228.76亿元，同比增长4.58%；兑现净利润79.47亿元，同比增长1.08%——营收和净利润增速双双下滑。

　　本年上半年，在“茅五洋汾泸”五大白酒上市公司中，洋河利润垫底。但洋河更注意的，或是白酒第三的位置或将旁落——收入范围紧随后来的山西汾酒，上半年营收同比增长19.65%，达到227.46亿元，与洋河收支仅约1亿元。

　　自2010年洋河股份站上中国白酒老三的位置，握续于今的“茅五洋”神志，或在不久后变成“茅五汾”。

　　与洋河股份半年报一同公布的，是一份现款分成报告筹办的公告。洋河股份甘心，2024年度~2026年度，每年保底分成70亿元、分成率不低于70%。对比行业，洋河的惯例现款分成率将仅次于贵州茅台。

　　“功绩一般，分成还不错。现时有6%的分成率，我就当一个高息债券拿着。”一位洋河股份投资东说念主向《中国企业家》示意。在其看来，这是洋河股份对鼓舞的示好和赔偿。往常一年多时候里，洋河股价一说念下挫，跌到了近4年新低。

　　洋河为何卖不动了

　　洋河股份的这份半年报，被部分投资者称为“最差半年报”。除2020年除外，洋河本年上半年营收增速创近十年（半年营收增速）的新低。

　　在头部白酒“茅五洋汾泸”中，洋河上半年的功绩数据也最丢脸。

　　其他四家酒企上半年营收和净利润增速均在10%以上，洋河同比增幅阔别仅为4.58%和1.08%，险些堕入停滞。其中，与洋河角逐“白酒探花”的山西汾酒，势头最猛。本年上半年，汾酒营收同比增长19.65%，增速为五家酒企中最高；净利润84.1亿元，同比增幅达到24.27%。

　　尤其让外界担忧的是，洋河股份在2024年第二季度出现了营收和净利润双下滑。2024年第二季度，洋河股份兑现营收66.21亿元，兑现净利润18.92亿元，阔别同比下滑3.02%、9.75%。

　　洋河酒惟恐如实不好卖了。上半年，洋河花了18.36亿元告白促销费，较昨年同比高涨19.61%。但如斯力度的告白促销参预，仅换来了4.58%的营收增幅。

　　北京一家烟旅店雇主向《中国企业家》示意，在他店里，洋河很难卖出去，更多花费者会接管购买二锅头、汾酒，耸峙则多接管五粮液、国窖1573，“开店两年，于今一瓶洋河酒齐没卖出去”。

　　不外，多位烟旅店雇主称，洋河在江苏和南边其他区域商场，或更受接待。

　　在紧邻江苏的安徽商场，一位白酒商场东说念主士知道，洋河酒自点率（指花费者在购买‌白酒时，平直指定购买某一品牌的比例）很低，在当地运作了多年一直莫得起色，“只须在春节技艺还能动销（拉动销售），主淌若在江苏打工和作念商业的雇主回来带动花费。”

　　据其不雅察，洋河酒在其场地地市的商场份额占比不及10%。而所有安徽区域商场主要被古井贡酒所适度，其次还有口子窖酒、迎驾贡酒，洋河想霸占安徽商场并败坏易。

　　相较于世界商场，洋河濒临的更严重问题是后院失守。江苏商场是洋河的大本营，在今世缘的蚕食和挤压下，洋河节节溃退。

　　2020年，今世缘在江苏省内的收入为47.67亿元，而洋河在江苏省的营收却初次跌破100亿元，约为96亿元。那时，在江苏商场，今世缘的营收体量仅是洋河的一半。2023年，今世缘在省内的销售收入达到93.11亿元，洋河在江苏省内的营收为144亿元，今世缘的体量已达到洋河的六成多。

　　今世缘的中枢居品，恰正是洋河发力的中高端白酒商场。上述白酒商场东说念主士称，江苏商场诚然主要被洋河酒适度，但今世缘推出的国缘酒，近两年在江苏销量上升很快，对洋河酒的打压很大。

　　在2023年鼓舞大会上，有鼓舞提问：“为何近些年江苏省内许多东说念主，从正本喝洋河改喝今世缘了？”

　　洋河股份董事长张联东回复称，“许多东说念主跟我说，洋河一定要发展好江苏省内商场，因为全球齐以为洋河的品牌和天资很好，如果江苏省内商场齐作念不好，咱们里面就要反念念。现时，公司里面还是在作念一些究诘和变嫌。”

　　洋河搞定层同期示意，2024年洋河将聚焦江苏省内和长三角商场，进一步纪念大本营商场。现时来看，似乎奏效甚微。

　　2024年上半年，洋河股份在江苏省内兑现营收95.95亿元，同比增长1.42%。而同期，今世缘在江苏省内兑现营收66.58亿元，同比增长21.1%。

　　在外界看来，洋河连年来的失速，一定经由上与今世缘的崛起干系。上述洋河股份投资东说念主也以为，洋河上半年功绩欠安：一方面是省内商场被今世缘挤压；另一方面或与洋河的股权结构干系，在其看来，洋河的上一代搞定层握有较多股份，但如今已退休，不再参与运营，当今的搞定层股权未几，激发不够，“否则省内商场也不会被别东说念主抢了这样多”。

　　“不向经销商压货”背后

　　事实上，2023年下半年运行，洋河的增长还是显然放缓。在2023年年度功绩相易会上，有投资者质疑洋河营收增速放缓，功绩远不如头部酒企，以至行业平均水平。洋河搞定层阐述称，这是公司在主动放慢转型，“为了适度商场库存，收缩供给量所致”。

　　洋河的条约欠债已畅达两年同比下滑，2022年、2023年，洋河的条约欠债阔别为137.42亿元、111.05亿元，阔别同比下滑13.05%、19.19%。2024年上半年，洋河股份的条约欠债为39.38亿元，较2023年末减少了71.7亿元。

　　对此，洋河回复称，条约欠债是厂商凭证商场情况当然酿成的。而每每，条约欠债减少，一定经由上意味着经销商打款意愿有所减轻。

　　“洋河这两年因为压货，失去了许多优秀代理商。”一位商场东说念主士告诉《中国企业家》，压货导致经销商承受了精深的压力，“酒厂叫你打款发货，你淌若不打款发货，就取消你前次的销售策略。”

　　2024年1月，有媒体报说念，洋河2023年算计有2000名傍边的经销商解约。有洋河白酒经销商称，在动销不易的大环境下，厂商仍条件保握10%以上的营收增长，为了完成任务，将货物压在经销商手上，在精深压力下，不少洋河经销商无奈接管解约离开。

　　年报高傲：近些年，洋河经销商数目齐有较大变动。尤其是省外经销商，2020年运行，淘汰率达30%傍边。2020~2022年洋河经销商数目阔别为9051家、8142家、8238家，这三年洋河减少的经销商数目阔别为2300家、2600家、1799家，其中省外经销商阔别减少1887家、2120家、1501家。

　　经销商的大“换血”引起了外界的质疑。在2024年5月举行的2023年度功绩阐述会上，针对经销商淘汰率问题，洋河回复称：“省外经销商淘汰率相对较高的原因在于，跟着企业发展，部分袖珍经销商不自负公司高质料增长的需要，主动退出；省内经销商多为随同洋河握续增长的经销商，对公司筹办理念较为招供，是以淘汰率低。”

　　尽管如斯，机密的是，洋河在2023年年报中，不再败露经销商具体增减数目，只依稀地败露净增减数据。紧接着，在2024年6月举行的鼓舞大会上，洋河将功绩增长预期着落到5%至10%。

　　中国酒业独处谈判东说念主肖竹青告诉《中国企业家》，近一年来，其屡次与洋河股份董事长张联东交流，张联东数次拿起，“经济大环境发生变化，再追求功绩高增长，会给各方面带来压力。”

　　不外关于洋河搞定层主动放慢、匡助经销商清库存的说法，一些投资者似乎并不买账。有投资者称，“洋河的经销商资金实力较弱，洋河即使想压货也压不下去。”在他们看来，洋河搞定层说主动放慢，实则无奈之举。

　　9月5日，《中国企业家》就洋河失速及渠说念库存等干系问题致电洋河方面，截止发稿电话一直未能接通。

　　但岂论若何，在当下白酒商场环境下，洋河凭证履行情况变嫌增长缱绻，是相对求实的接管。

　　参考而已：

　　《白酒寒潮下的洋河经销商之痛》，行家新闻网，戴岳

　　《洋河股份股价一说念下挫，它为何不再被看好？》，界面新闻，富充

包袱剪辑：梁斌 SF055