广发证券发布研报称，本轮白酒板块股价和估值回调幅度已并排2012-2014年，筑底反弹有其势必性。2024年9月下旬以来频出利好本钱商场的计策。估值底部大要终了相对收益，盈利预测变动较为关节。2023年盈利预测与股价走势阶段性背离，2024年盈利预测对股价的引颈性增强，瞻望2024Q4和2025年，盈利预测变动对股价超盈更为关节。白酒板块历经近四年转念期，在计策的鼓吹下伴跟着经济面转暖，板块有望起底回升，从十足收益到相对收益需要手艺，看好行业出清后需求面的归附。

　　板块超跌：聚拢四年跑输，筑底反弹有其势必性。白酒行业股价呈现昭彰周期性，十年左右经验一轮完好周期。本轮已历近四年转念，股价稳步回落，收尾现在白酒行业未经验“硬着陆”。本轮白酒板块股价和估值回调幅度已并排2012-2014年，筑底反弹有其势必性；现在白酒板块盈利预测下调幅度较小，后续或仍需转念。

　　股价先行：访佛2014年，股价高出基本面。（1）从微不雅认识看茅台价钱行动白酒行业风向标，尚未呈现昭彰复苏势头。2024年8月以来飞天茅和龙年茅台批价小幅回落，其中龙年茅台批价回调较多。国庆假期茅台系价钱稳中略升，后续走势尚需不雅察。（2）从宏不雅认识看PPI等经济认识低位游荡，好意思国联邦利率与白酒周期并未有显性关系。在往期薪金中广发证券有敷陈茅台批价与PPI、Live-ex100红酒指数有较强的同步性，从PPI、Live-ex100红酒指数走势来看，同比仍处负增长，角落降幅略有收窄。

　　盈利拐点：类比上轮周期，从十足收益到相对收益。纪念2014年，系列计策潜入矫正开启牛市。彼时白酒板块仍处盈利下调期，牛市中有十足收益。2014年白酒板块高潮59%，小幅跑输全A股。2014年盈利预测和股价出现阶段性背离，2015年盈利预测企稳，2016年迎来新一轮上行，从盈利预测下修到上调，白酒板块从十足收益到相对收益。2024年9月下旬以来频出利好本钱商场的计策。估值底部大要终了相对收益，盈利预测变动较为关节。2023年盈利预测与股价走势阶段性背离，2024年盈利预测对股价的引颈性增强，瞻望2024Q4和2025年，盈利预测变动对股价超盈更为关节。

　　投资提议：白酒板块历经近四年转念期，在计策的鼓吹下伴跟着经济面转暖，板块有望起底回升，从十足收益到相对收益需要手艺，看好行业出清后需求面的归附，中枢推选：贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）

　　风险辅导：（1）宏不雅经济不足预期；（2）渠谈拓展不足预期；（3）食物安全问题。

包袱裁剪：李显杰