华夏证券股份有限公司李琳琳近期对药明康德进行商议并发布了商议阐述《季报点评：功绩改善，在手订单快速增长》，本阐述对药明康德给出增合手评级，现时股价为51.43元。

　　药明康德(603259)　　投资重心：　　公司成就于2000年12月，主要为宇宙制药、人命科学和医疗器械公司提供新药研发和坐褥办事，是为数未几的“一体化、端到端”的研发办事平台。公司的主营业务可分为五大板块，分散为化学业务（Wuxi Chemistry）、测试业务（Wuxi Testing）、生物学业务（WuxiBiology）、高端调养CTDMO业务（Wuxi ATU）以及国内新药研发办事部（Wuxi DDSU，该板块现在营收占比拟低）。办事限度涵盖从宗旨坐褥到生意化坐褥的悉数这个词过程，办事区域包括中国、好意思国、欧洲及宇宙其他区域。　　2024年前三季度，公司达成营业收入277.02亿元，同比下滑6.23%；归母净利润65.33亿元，同比下滑19.11%。经调Non-IFRS归母净利润73.46亿元，较上年同时下滑10.05%。其中，第三季度，达成营业收入104.61亿元，同比下滑1.96%，环比增长12.98%；剔除新冠生意化格局，收入同比增长14.6%；归母净利润22.93亿元，同比下滑17.02%，环比下滑0.22%。经调Non-IFRS归母净利润29.73亿元，同比着落3.19%，环比增长20.9%。　　从盈利才能看，2024年前三季度，公司玄虚毛利率为40.65%，较上年同时略着落了0.65个百分点；销售净利率为23.83%，较上年同时着落了3.75个百分点。从时分用度率看，前三季度，销售用度率为1.97%，较上年同时加多了0.21个百分点；解决用度率为6.75%，较上年同时加多了0.05个百分点；财务用度率为-0.22%，上年同时为-2.21%；研发用度率为3.44%，较上年同时着落了0.03个百分点。　　客户数目合手续增长，在手订单快速增长。2024年前三季度，公司新增超过800个客户，活跃客户超过6000个，狂妄9月底，公司在手订单金额为438.2亿，同比增长35.2%。宇宙前20大制药企业客户收入112.2亿，剔除新冠生意化格局，同比增长23.1%。　　从区域市集散布看，好意思国地区的收入为176.2亿元，剔除新冠生意化格局，同比增长7.6%，营收占比为64%；欧洲地区的收入为35.3亿元，同比增长14.8%，营收占比为13%；中国区收入为51.6亿元，同比下滑3.9%，营收占比为19%；日本、韩国过甚他地区的收入为14.0亿元，同比下滑16.5%，营收占比为5%。　　从营收占比拟高的前四伟业务板块看，化学业务（WuXi Chemistry）是公司主要的收入和利润起头，2023年收入占当年总营收的72.31%，占2023年毛利的78.18%。该业务包括小分子药物发现、设备和坐褥等办事，涵盖药示寂学、药物代谢、药物安全性评价等多　　第1页/共5页　　个方面。2024年前三季度，该业务板块达成营业收入200.9亿元，同比下滑5.4%，剔除新冠生意化格局同比增长10.4%。其中第三季度，达成营业收入78.8亿元，同比增长1.4%，剔除新冠生意化格局同比增长26.4%，收入再行回到快速增长态势。前三季度经鼎新non-IFRS毛利率45.5%，与上年同时基本十分。进一步细分，小分子药物发现业务(R)合手续引流，D&M业务增长仍然强壮，新分子（TIDES）业务保合手高速增长。2024年前三季度，公司TIDES业求达成营业收入35.5亿元，同比增长71.0%。狂妄9月底，TIDES在手订单同比增长196%，TIDES D&M办事客户数同比提高20%，办事分子数目同比提高22%。2024年1月，公司多肽固相合成反映釜总体积加多至32000L，并将于2024年底达到41000L；2025年产能将进一步加多。　　测试业务(WuXi Testing)是公司的第二伟业务，主要提供药物及医疗器械的临床前和临床磨真金不怕火阶段的测试办事。2023年收入占当年总营收的16.21%，毛利占比为14.72%。2024年前三季度，测试业求达成收入46.2亿元，较上年同时下滑了4.9%。前三季度经鼎新non-IFRS毛利率34.6%，较上年同时着落了4个百分点。其中，实验室分析及测试办事收入为32.6亿元，同比着落7.9%，第三季度收入环比增长5.5%。临床CRO&SMO业务收入13.6亿元，同比增长3.4%。其中，SMO收入同比增长16.0%，保合手中国行业最初地位。　　生物学业务（Wuxi Biology）前三季度达成收入18.3亿元，同比下滑3.6%。经鼎新的non-IFRS毛利率为38%，较上年同时着落4.8个百分点。其中，新分子种类干系业务收入较上年同时增长6%。研发生物学合手续打造全面的玄虚筛选平台，干系收入同比增长20.2%，其中多肽发现业务同比增长200%+。动作卑鄙业务的迫切“流量进口”，合手续为公司带来20%+的新客户。　　前三季度，高端调养CTDMO业务（Wuxi ATU）达成收入8.5亿元，较上年同时着落了17%，经鼎新的non-IFRS毛利率为-29.7%，上年同时为-6.1%。主要原因是1）生意化格局仍处于放量早期阶段；2）部分格局延伸或因客户原因取消；3）受好意思国拟议法案影响，新订立单不足。现在公司正在评估多样选项以保合手业务的合手续运营，幸免对患者变成影响。　　瞻望公司2024年、2025年、2026年每股收益分散为3.16元，3.49元和3.83元，对应11月15日收盘价52.87元，动态市盈率分散为16.74倍，15.17倍和13.80倍，给以公司“增合手”的投资评级。　　风险指示：外洋监管战术变化风险，汇率风险，行业竞争加重风险，订单不足预期风险等

本站数据中心字据近三年发布的研报数据策画，光大证券叶念念奥商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利92.3亿，字据现价换算的预测PE为16.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增合手评级2家；昔时90天内机构计算均价为73.14。

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