市集转头与分析

　　一级市集转头

　　上周一级市集国债、场地债和战略性金融债刊行限制别离为1500亿、2390亿和930亿，净融资额为-841亿、2141亿和930亿。金融债（不含政金债）策动刊行限制419亿，净融资额-893亿。非金信用债策动刊行限制2142亿，净融资额-253亿。可转债暂无新券刊行。

　　二级市集转头

　　上周利率弧线走平。主要影响要素包括：资金面偏紧、降息预期温柔、股债跷跷板等。

　　流动性追踪

　　上周MLF错期续作重叠季末压力，资金面转紧。最终R001和R007别离较前周上行39.5BP和上行39BP。

　　战略与基本面

　　上周央行未开展降息操作，银行净息差压力或为主要拘谨。高频数据来看：“以旧换新”刺激汽车销售，出口景气度链接着落，食物价钱涨势放缓、油价金价飞腾。

　　国外市集

　　好意思联储超预期降息50个基点，负责开启降息周期。10年好意思债收盘3.73%，较前周上行7BP。

　　债市策略预测

　　上周市集对央行9月的降息预期有所温柔，但经济复苏斜率偏弱配景下投资者对年内降准降息的博弈依然在抓续，国外好意思联储超预期降息也怒放了相应的货币战略空间。现阶段利率进一步下行靠近多重考试：一是10年期国债收益率摆布2%的要道整数心里关隘市集止盈需求有所上升；二是政府债刊行速率在进一步加速，供给压力也在升迁；三是资金利率偏紧，不利于短端利率进展。后续中枢温雅点仍然是四季度财政货币是否会开展组合拳，以及资金面变化情况。转债方面，国外联储降息，国内刺激战略预期有所加强，财政短期重心仍在现存程序的加速落实，不外年内财政存在出入缺口的配景下，后续若公布的经济数据进一步恶化，不摈斥出台增量的彭胀性财政战略。转债估值上，在风险事件影响加速见底后，转债性价比仍是突显，温雅接下来战略逻辑能否出现冲破性变化，节律上恭候右侧信号，保抓耐性和信心。

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背负剪辑：王若云