近日，摩根士丹利发布研报，将SK海力士的办法价大幅下调54%，从26万韩元下调至12万韩元，并将三星电子的办法价下调27.6%，从10.5万韩元降至7.6万韩元。所援用的原因是，由于智妙手机和PC需求减少，对通用型DRAM的需求减少，加上高带宽内存（HBM）供过于求，导致价钱下落。摩根士丹利还将其对韩国科技股的投资评级从“中性”下调至“严慎”。

　　这份题为“凛冬将至”的证实是继上个月的“为见顶作念好准备”之后发布的，该证实劝诫了东说念主工智能泡沫。该行一直对韩国存储半导体公司合手悲不雅作风，情理是对通用型DRAM的需求疲软和东说念主工智能专用HBM的供过于求。

　　摩根士丹利预测，来岁内存芯片公司的HBM供应将达到2500亿Gb，最初需求（1500亿Gb）66.7%。该行还预测，三星电子全面参加HBM阛阓将是供应填塞的主要原因。

　　反对声息

　　不外，半导体业界合计这一远景过于悲不雅。他们合计，摩根士丹利冷漠了HBM阛阓的特色，即该阛阓在客户认同的情况下坐褥定制居品。SK海力士和三星电子已公开暗示，“到2025年纵容，HBM还是售罄”。

　　月旦东说念主士还合计，摩根士丹利低估了大型科技公司的东说念主工智能投资，而这些投资是HBM需求的基础。该证实预测，10大科技公司的东说念主工智能投资增长率将从本年的52%大幅下降到来岁的8%。这与一项预测的13家主要科技公司本年和来岁辞别增长33.7%和13.4%酿成了显着对比。瑞穗证券暗示，“跟着东说念主工智能做事器投资的加多，HBM阛阓将延续增长”。

　　摩根士丹利还权衡，通用型DRAM将在本年第四季度达到峰值，从来岁运行下降，直到2026年，情理是使用半导体的IT居品去世终止复苏。人人PC和智妙手机阛阓照实低迷，有报说念称，苹果（AAPL.US）“iPhone 16”系列在发布的首周末预购量比前一代下降了13%。然则，三星电子和SK海力士暗示：“智妙手机和PC对内存的需求既莫得减少也莫得加多。”

　　好多东说念主合计，摩根士丹利对所有这个词这个词DRAM阛阓“供需不匹配”的瞻望过于悲不雅。摩根士丹利指出，来岁的内存芯片老本开销将达到1000亿好意思元（约133万亿韩元），这是供应填塞的原因之一。然则，计划到半导体公司正专注于HBM和企业固态硬盘（SSD）等高价值居品，好多分析师合计，通用型DRAM供过于求的可能性很低。

　　摩根士丹利对三星电子和SK海力士相干“专注于HBM坐褥将不行幸免地减少通用型DRAM供应”的观念暗示“毫无凭证”，这也裁减了该证实的信得过度。此外，该证实还忽略了东说念主工智能PC和东说念主工智妙手机握住增长的阛阓，这些阛阓对DRAM和NAND闪存的使用量是旧例居品的两倍多。

　　一位业内东说念主士月旦称：“摩根士丹利不时发布负面证实，直到阛阓低迷。”

职守裁剪：于健 SF069