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　　开头：IPO日报

　　9月6日，河北旭辉电气股份有限公司（下称“旭辉电气”）在北交所更新了对于公开刊行股票并在北交所上市请求文献的第二轮审核问询函陈述，保荐机构为民生证券股份有限公司，保荐代表东说念主为马骏（金麒麟分析师）、申佰强，司帐师事务所为中喜司帐师事务所（迥殊浮浅结伴）。

　　在两轮问询中，北交所主要对旭辉电气商场空间成长性风险、毛利率下滑，以及采购公允性和合感性等问题进行了反复发问。

　　在事迹下滑之际，2020年—2022年，旭辉电气毛利率均高于同业业可比公司均值，而公司的销售用度却远低于可比公司均值。另外，公司与供应商之间关系纵横交叉，还曾三次被国度电网过头下属单元通报存在不良步履。

　　开头：张力

　　三次通报

　　从招股书信息来看，旭辉电气是一家典型的家眷企业。

　　汗漫招股说明书签署日，张旭辉平直抓有公司28.00%的股份，通过泰阁投资盘曲适度公司表决权股份 16.33%，通过一致行动东说念主李红燕、张晨曦、张涛、张霞盘曲适度公司表决权股份14.07%，平直及盘曲适度公司表决权股份所有这个词为58.40%，为公司控股激动，本色适度东说念主。

　　值得提防的是，张旭辉与李红燕为佳偶关系，与张晨曦、张涛、张霞为兄弟姐妹关系。

　　其中，张旭辉、李红燕均为旭辉电气的第二大激动泰阁投资的激动，并差异担任泰阁投资的实行董事兼司理、财务持重东说念主。此外，张旭辉与张晨曦还担任旭辉电气的现任董事及高档顾问东说念主员。

　　需要指出的是，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月（下称“叙述期”）旭辉电气曾三次被国度电网过头下属单元通报存在不良步履。

　　三被通报源于三次抽检不对格。被遴荐顺次的原因差异为抽检雷电冲击不对格、抽检中突发短路不对格、抽检温升磨练不对格。

　　旭辉电气在问询陈述中发挥称“上述不良步履中的居品性量问题属于偶发性问题，被通报后公司遴荐了积极的整改顺次，相职业项未对公司参与招投标产生紧要不利影响”。

　　另外，四肢一家电力开采供应商，电网安全适度开采销售是旭辉电气最主要的收入开头。

　　叙述期内，该居品带来的收入为1.69亿元、1.78亿元、1.66亿元以及0.93亿元，占比当期总收入的92.39%、95.46%及90.31%以及92.65%；而电能质地优化处理开采同期内的收入为877.05万元、943.7万元、921.02万元和494.88万元，占比2.71%、3.78%、5.73%和4.90%。

　　但由于旭辉（金麒麟分析师）电气居品末端用户的国有属性和布局，旭辉电气的客户集会度较高。

　　叙述期各期，公司前五大客户的收入占各期营业收入的比例差异为74.40%、75.96%、71.58%和62.89%，其中第一大客户国度电网的收入占各期营业收入的比例差异为55.81%、59.46%、56.94%和51.64%。

　　令东说念主担忧的是，如果国度电网公司合座发展策略、 投资谋略和投资范围发生紧要不利变化，巧合公司居品因本事参数、质地、请托期限、工作反馈速率等方面不行满足客户的需求，不行通过供应商经历审核，将减少对公司居品的采购需求，从而对公司的坐褥谋略和财务景色酿成不利影响。

　　毛利率下滑风险

　　从招股书信息来看，旭辉电气主要从事电网安全适度开采、电能质地优化处理开采的研发、坐褥及销售。公司自缔造以来，居品已等闲哄骗于电网公司（国度电网、南边电网等）、新动力发电（光伏、风电等）及铁路、石油化工、煤炭、钢铁等大型企业。公司主要居品包括电网安全适度开采和电能质地优化处理开采两大类。

　　叙述期内， 旭辉电气差异已毕营业收入1.83亿元、1.87亿元、1.84亿元和1.01亿元；扣非归母净利润差异为4926万元、4624万元、3820万元和1613万元；毛利率差异为47.63%、47.96%、45.75%以及41.38%。公司营业收入基本妥当，但扣非归母净利润和毛利率下滑。

　　IPO日报发现，北交处所两轮问询中王人对旭辉电气毛利率的着落建议了质疑。

　　对此，旭辉电气陈述，这是原材料价钱高涨，以及客户结构变化等身分导致。近三年，主要原材料采购平均价钱总体呈先涨后降趋势。公司非电网客户毛利率水平合座低于电网客户，叙述期内两类客户销售毛利率均呈着落趋势。

　　从问询函来看，叙述期内公司同类居品在国度电网及南边电网中主义及格供应商不跳跃10家，在电网商场已形成较为幽闲的里面竞争表情。但非电网规模对供应商的天资条目较低，参与竞争的厂家较多，同期由于客户对居品价钱更为明锐，同业业厂家多接管廉价竞争的策略，且竞争较为强烈，从而导致毛利率水平较低。

　　叙述期各期，平直材料成本占主营业务成本的比例差异为 75.66%、73.97%、77.67%和 77.84%，原材料采购价钱的变动对公司居品毛利率的影响较大。

　　值得一提的是，除了2023年上半年，其余叙述期的毛利率均高于可比5家公司的均值。

　　与此同期，销售成本是旭辉电气近3年半来最主要开销。叙述期内，公司的销售用度为1608.58万元、1596.10万元、2084.36万元及965.32万元，期内的销售用度率差异为8.77%、8.54%、11.30%及9.54%，合座呈现波动，远低于可比公司均值20.62%、20.15%、20.45%及21.12%。

　　与供应商“关系匪浅”

　　凭据请求文献及问询陈述，旭辉电气采购的主要原材料包括死心及相干组件、 箱体及相干附件等，原材料采购较为漫步且不同类型原材料的主要供应商变动较大。

　　从招股书来看，2020年至2022年死心及相干组件采购集会于泰昊电气，2023年向泰昊电气采购范围大幅减少，新增黑龙江新亿联海外交易有限公司、石家庄奥嘉电力开采厂等供应商。

　　问询函提到，旭辉电气于2021年5月通过子公司石家庄立旭参股泰昊电气，抓有泰昊电气50% 股权，但未将泰昊电气纳入合并报表。2022年12月，将泰昊电气股权转出，2023年向该供应商的采购范围大幅裁减。经对比，公司新增供应商中向黑龙江新亿联采购价钱赫然较低。

　　对此，旭辉电气示意，2023 年公司向科威商贸、康诺电气采购有取向硅钢片均价较高的原因为采购步履主要发生在上半年，商场价钱处于相对高位，而公司向黑龙江新亿联采购步履发生不才半年，以前有取向硅钢片商场价钱抓续着落导致采购均价较低，具备合感性。

　　另外，公司2023年箱体及相干附件采购金额大幅加多，新增供应商河北鼎旭，而该供应商于2023年开发，公司通过子公司石家庄立旭抓股25%。据公开信息，旭辉电气供应商中存在较多实成绩本或社保交纳东说念主数为0的情况。

　　旭辉电气发挥，主要原因包括企业工商信息更新不足时，填报不准确、部分企业职工为当地村民，职工交纳了新农合保障，企业未再交纳社保、部分企业职工在其他单元交纳社保，以及部分企业职工自行交纳社保。

　　此外，康诺电气、泰如电气、华诺铁芯等供应商的注册地址周边，激动之间还存在关联关系。

　　上述死心及相干组件供应商中，存在多家注册地址位于石家庄藁城区的企业。这主如果因为石家庄藁城区集会了无数从事电力电气行业相干开采及材料制造企业，凭据“企查查”查询，仅注册地位于藁城区常安镇北周卦村且谋略范围包含铁芯的企业数目就有130余家。

　　值得提防的是，IPO日报凭据旭辉电气的陈述发现，上述供应商其实王人是“亲戚”。

　　石家庄非晶电力开采制造有限公司（简称“非晶电力”）、 石家庄康诺电气开采有限公司、河北本事轩变压器股份有限公司（简称“河北本事轩”）激动之间存在支属关系，但上述三家企业不属于兼并适度下的企业。其中非晶电力为樊艳群过头子樊世豪适度的企业，康诺电气为樊雁力过头子樊士康适度的企业，河北本事轩为樊群艳之子樊泽轩、樊哲轩（所有这个词抓股70%） 以及聂军辉（抓股 30%）共同投资的企业。

　　樊艳群、樊雁力、樊群艳三东说念主为兄弟关系，聂军辉为樊群艳配偶的支属。

拖累裁剪：杨红卜