（原标题：东吴期货讨论所策略早参｜好意思国EIA库存或然大减，油价仍旧大跌！后市将怎样演绎？）

纲领

玄色系板块：轰动样式不变；能源化工：油价握续回落；有色金属：好意思元走弱，有色普涨；农居品：元旦假期前督察不雅望

2023

12/29

01

玄色系板块：轰动样式不变

螺卷。昨日钢价略有回落，基本面变化并不大，热卷保握去库，螺纹累库加多，但产量相比低，瞻望本年累库略高于旧年，但也很难酿成压力。当今原料价钱也曾坚挺，本钱撑握也强，瞻望盘面轰动偏强运行。

铁矿。昨日铁矿价钱有所回落，基本面来看贴水延续回落，当当天均铁水产量唯有221万吨，铁矿需求鄙人降，但筹商到钢厂节前补库，瞻望口岸很难分解累库，总体而言矿价或高位轰动为主。

双焦。双焦价钱轰动偏弱，当今焦煤国内供应慎重，入口蒙煤通关高位，下流需求跟着钢厂减产有所下落，焦炭也靠近第一轮现货提降压力。不外年前钢厂和焦化厂仍有补库需求，短期调整后连接往下空间不大，瞻望轰动为主。

玻璃。玻璃本周去库，华东、华南地区需求尚可，当今玻璃中下流库存并不高，下流有补库需求，总体市集预期尚可，瞻望盘面轰动偏强运行。

纯碱。纯碱本周产量略有回升，总体也在去库，但重碱累库，现货有连接走弱压力，不外盘面贯穿走弱后连接向下还需要看到更分解的累库情况，瞻望盘面转为轰动。

02

能源化工：油价握续回落

原油。隔夜原油回落，红海航路缓缓还原，使得前期地缘溢价有所回落，重叠深宵公布的EIA周度诠释利空。诠释泄露原油库存骤降710万桶，不外大部分跌幅由墨西哥湾真金不怕火厂区孝敬，该地区库存减少超越1100万桶，好意思国其它地区累库约400万桶。真金不怕火厂搞定库存以躲闪年底交纳的腾贵的原油储存税，无庸赘述年底前真金不怕火厂不会产生过多的购买原油活动，利空短期油市。总体而言，地缘热度消退重叠好意思国短期真金不怕火厂原油需求下落，令油价偏弱运行。

沥青。12月第4周行业数据泄露开工率季节性下落，出货量小幅反弹。厂库季节性下落，社库权贵加多，累库时分点或较往年更早，透露冬储较为顺畅，加固远期合约下方撑握。但社库旺季尾声去库颠倒不足往年，现货市集或相对疲弱。隔夜油价回落，短线沥青或受到影响。

LPG。主产销区现货价钱下调，其余大部价钱维稳。国外油价近期走强强化底部撑握。然入口本钱仍处高位，入口无利润，入口生意商按需采购；下流企业受本钱影响，开工率督察低位，其中PDH行业仍处于耗损景况，短期难见好转；短期燃烧需求撑握盘面轰动偏强。

甲醇。音问面上，伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装配短开后已再度泊车。气头装配进修损失量低于预期，煤头装配开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的永恒耗损依旧制约下流开工，季节性的需求走弱使得下流高开工难以维系，口岸多套MTO装配策划进修亦导致市集对主力需求的担忧愈发权贵。现时伊朗地区的限气泊车已基本系数收尾，利多出尽后即是利空。与此同期，筹商到后期仍靠近着限气为止后供应和入口量的总结以及下流需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

聚烯烃。王人鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，关于盘面阶段性的激情影响更大。PP执行端供需双减，PE执行端供需双增，聚烯烃供需样式有所分化。PP存在供应加多的预期：一方面，PDH利润回升，PDH制PP前期泊车装配存在重启预期；另一方面，PP来岁上半年新装配待投量偏多。而由于PE来岁新投产能采集在四季度，因此PE供应压力不大，而况地膜需求在1月前后也会有季节性补货预期。此外，石脑油偏强导致下流乙烯端发扬较强，进而对PE的本钱撑握走强。基于预期和本钱端的影响，L-P价差近期膨胀分解。不外从基差发扬来看，contango样式泄露举座市集相对较弱，握货意愿还欠安。而况近期估值中性偏高，本钱上移需要压缩利润，价钱朝上的弹性较为有限，前期PE多单可阶段性离场。

棉花。节前备货，下流订单有所改善，纺织企业库存稍微下落，棉价有所反弹，关联词瞻望空间有限。一方面，现时纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不细目性，USDA12月诠释下调国内破钞预期。另一方面，若反弹至高位，则靠近套保盘的压力。供需宽松样式布景下，棉价缺少握续性的高潮驱能源，策略上仍淡薄逢高沽空。

03

有色金属：好意思元走弱，有色普涨

铜。铜价高位运行，温情库存变化。下流节前无数以回款为主，提货量瞻望有限，部分入口铜船期延期，同期握货商近两日均处于年收场算阶段，现货畅达量有限，现货升水举座发扬较为坚挺，国内库存举座处于历史低位，短期对铜价仍有撑握，温情库存变化。

铝/氧化铝。铝价高位运行，温情库存变化。铝方面，国内统统库存量也曾偏低，周四社库再度出现小幅去化，市集对低库存的担忧连接延长，而现货端成交偏弱，下流受朔方环保减产影响，开工进一步走弱，供需双弱，但在低库存布景下瞻望督察高位轰动。氧化铝方面，受重耻辱天气预警影响，郑州某氧化铝厂于12月28日起罢手一台焙烧炉分娩，触及焙烧产能约40万吨，影响周期一周操纵，氧化铝价钱再度出现拉涨，此前山东环保减产从12月21日开动，瞻望影响10天操纵，瞻望1月中上旬山东及河南等地产能将赓续复产，由于无数仅罢手焙烧面目，因此前期影响量将很快获得补充，骨子产量影响有限，短期现货也曾偏紧，瞻望价钱督察高位，但严慎追多，温情节后复产情况。

铅。废电瓶市集也曾垂危，价钱易涨难跌，本钱撑握上修，铅价轰动上行。

镍。宏不雅身分扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产手脚，供需宽松样式有望进一步扩大，温情原料端撑握强度。策略上仍督察逢高布空不变。

不锈钢。印尼冶真金不怕火厂事故，不锈钢盘面有所走强。若印尼政府无进一步战略模范，供需宽松样式布景下，不锈钢仍以反弹念念路对待，择机逢高作念空。近期需要温情节前补库力度以及原料端价钱撑握强度。

04

农居品:元旦假期前督察不雅望

油脂。昨日油脂反弹受阻，主要因原油回落牵扯。另外，咱们昨日就提到过诚然近期基本面有所好转，但也不成过分乐不雅，毕竟本年度巨匠油脂油料供应是富足的，中长线仍将回落。淡薄参与作念多的投资者醒目止盈。

豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，举座下流饲料需求欠安，仅督察刚需，举座国内照旧处于供虚双弱的样式。菜粕因加拿大菜籽产量预估提高，国内供需样式也督察双弱场合。12月USDA诠释中性偏多，但不足市集预期。短期豆粕奴隶好意思豆走势，需密切温情巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。

白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，巨匠糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国还原性增产，富足预期或连接增强。当今国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量充足，且中期国内增产，后续12月、1月参加压榨岑岭期后，糖源供应预期边缘好转，月度基本面由短缺缓缓转向均衡或富足。

生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节激情走弱，现货小幅回调，朔方地区均价督察至7元/斤操纵，南边地区均价在7.5-7.7元/斤操纵轰动。寰宇限制的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定撑握，但冬至后宰杀量高潮乏力，需求透支。最近朔方猪瘟声息较小，市集抛压安详，白条市集走货较好，瞻望握续到春节前现货不会有太大转动。11月能繁母猪量下落至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。举座来看，市集短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，朝上空间不大，督察看空不雅点。