（原标题：东吴期货征询所策略早参｜好意思联储官员再为降息预期“泼凉水”，大批商品后市怎么走？）

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股指：耐性恭候企稳；玄色系板块：链接往下空间或有限；能源化工：脆弱油价再度重挫；有色金属：需求提振有限，铝价承压回落；农居品:基本面利空

2023

01/09

01

股指：耐性恭候企稳

股指。周一商场链接休养，创业板指跌近2%，中证500和中证1000跌超2%。个股近4900家下降，北向资金净流出43.46亿元。近期商场进展疲软，中证500和中证1000跌破前低，商场信心低迷。谈判到国内经济复苏仍有障碍，好意思债利下行趋势并不运动，短期枯竭催化身分，耐性恭候商场企稳。

02

玄色系板块：链接往下空间或有限

螺卷。钢材价钱延续休养，从现在的供需方法来看，大的处所如故悠扬的方法。基本面并莫得太多变化，钢材干涉季节性累库周期，且由于产量低，总的累库幅度预测不会太表露。同期原材料价钱天然驱动向下，但钢厂补库也对价钱有撑捏，很难有深度负反应。价钱休养的原因在于商场对旺季的需求预期也不乐不雅。是以轮廓来看，价钱预测悠扬为主。

铁矿。钢厂依然保捏失掉的方法，预测铁水产量低位运行，对应铁矿刚性需求不才降，不外钢厂铁矿库存总体如故低位，钢厂补库依然撑捏铁矿需求，加上盘面贴水现货较多以及钢材总体并未有表露的库存压力，预测铁矿价钱悠扬为主。

双焦。焦炭第一轮提降落地后，现在看第二轮提降也有望逐步开启并落地，焦炭价钱跟班钢材波动，现在商场预期有所转弱，导致焦炭也偏弱，预测后期悠扬偏弱运行。焦煤价钱延续下降，商场对焦煤的供应增量有一定预期，加上焦炭和钢材价钱劣势和基差较低，焦煤在玄色系中偏弱。现在看焦煤连结走弱后，受春节前供应如故偏低影响，链接往下的空间或有限，盘面或悠扬为主。

玻璃。玻璃价钱延续回落，09合约更弱，5-9价差走扩，商场主要如故对下半年需求端的担忧。近月现在看中下流冬储补库的预期仍在，远月预测依然偏弱，操作上提议5-9正套可链接温雅。

纯碱。纯碱供应回升需求下降，总的驱动依然向下，但盘面现在贴水幅度较大，05合约从估值来看链接往下还需要看到更表露的累库出现，预测纯碱价钱转为悠扬，空单可逐步止盈。

03

能源化工：脆弱油价再度重挫

原油。隔夜油价受到多身分共振大跌。沙特全面下调售往悉数地区悉数等第原油的官方售价，清晰人人供需宽松，价钱竞争压力加大；此外商场访谒露馅OPEC12月原油产量增多。除了全面偏空的基本面，此前鞭策价钱高潮的地缘政事也略有放缓，传也门胡赛与部分航运公司达成公约，航运公司以不运输以色列货色，不断泊以色列口岸沟通安全通行。综上，重叠好意思联储官员鹰派发言，令隔夜油价重挫。后续温雅红海场面进展，以及OPEC+一月产量。

沥青。1月第1周行业数据露馅开工率季节性下降，出货量出现一定走弱。厂库社库均有所增多，社库积聚较为表露，累库手艺点或较往年更早，清晰冬储较为顺畅，加固远期合约下方撑捏。但社库旺季尾声去库止境不足往年，现货商场或相对疲弱。隔夜油价走弱，预测沥青保管偏弱走势。

LPG。PDH低利润对开工率和丙烷需求的压制依然是面前LPG商场主要的利空身分，期货价钱短期拉涨至5000元/吨后基差转负使价钱下行压力增大。元旦后LPG期货价钱的下行趋势在捏续。面前2月FEI跌至636好意思元/吨，后续温雅640好意思元/吨的撑捏位，价钱跌破撑捏位将增强链接下行的动能。

PX。夜盘海外原油重挫，资本撑捏舒缓，PX同PTA夜盘捏续回撤，近期化工品举座氛围偏冷，此外汽油库存超预期累库压制芳烃估值，昨日广东石化260万吨PX安设，12月底安设故障停机，周末PX安设如故重启，供需变量有限，近期跟班资本波动为主。策略提议：中遥远逢低作念多，芳烃价钱中遥远依然不错期待，短期仍然处于回调方法之中，多单规避。

PTA。资本撑捏不足，原油带动下流化工品集体走弱，短期仍然处于回调方法之中，PTA现货仍有益润预测本人负荷短期难以回落，从供需面很难提供充足驱动，更多跟班资本端波动为主。策略提议：多PX空TA价差套利移动操作，单边中遥远逢低作念多，短期资本撑捏不足，暂时多单藏匿。

MEG。乙二醇未能延续上周强势方法，本周运行回落，一方面由于国内化工品神情偏冷，另一方面因资本端原油和焦煤价钱重挫，前期利多出尽，近期以资本为主导。此外关于短期4800的估值来看，上方有一定压力，不外基于2024年价钱要点上移的预期，充分回调至4400-4500傍边可链接介入多单。策略提议：基于24年乙二醇举座的基调是低位作念多，大处所依然不错恭候充分回调后择机加入多单。

PVC。价钱要点不竭下移，期价承压，举座商品神情受到了地缘政事以及好意思国降息预期舞动影响，煤价、油价均有所走弱，电石价钱由于供应回升雷同走低，短期资本撑捏不足，重叠后期印度政府预测推行PVC反推销税计谋，短期偏弱方法难以扭转。策略提议：短期预测05合约依旧呈偏弱走势。

甲醇。音问面上，久泰新材料200万吨煤制甲醇安设已于昨日重启；浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃安设已于1月7日泊车西宾；伊朗Kaveh230万吨/年甲醇安设仍处于运奇迹态，具体分娩负荷待追踪。气头安设西宾损失量低于预期，煤头安设开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的遥远失掉依旧制约下流开工，季节性的需求走弱使得下流高开工难以维系，口岸多套MTO安设贪图西宾亦导致商场对主力需求的担忧愈发显贵。面前伊朗地区的限气泊车已基本沿路达成，利多出尽后即是利空。与此同期，谈判到后期仍靠近着限气驱逐后供应和入口量的总结以及下流需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

聚烯烃。节后聚烯烃进展偏弱主如果因为上游累库幅度较大，已回到中性水平，商场需要手艺消化该部分库存。中游由于期现正套解套之后开释流动性，现货压力更大。1月均衡变偏去库，上游假想偏紧，西宾保管较高，产量较12月下滑。下流弱稳，春节前下流有补库备货行情。PE在1月供需问题不大，地膜有旺季预期，由于05合约上莫得新投产安设，偏多配、低买为主。PP静态问题天然不大，但预期不好，1季度有较多新安设投产，偏空配、区间操作。05L-P价差依旧看推广。

棉花。节前备货，下流需求旯旮有所改善，棉价有所反弹，然则预测空间有限。一方面，面前纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的概略情趣，USDA12月讲述下调国内破费预期。另一方面，若反弹至高位，则靠近套保盘的压力。供需宽松方法布景下，棉价枯竭捏续性的高潮驱能源，策略上仍提议逢高沽空。

04

有色金属：需求提振有限，铝价承压回落

铜。铜价偏弱运行，温雅库存变化。宏不雅面，此前过于乐不雅的降息预期运行取得纠偏，带动好意思元走强，施压铜价。周一社会库存小幅去化，库存拐点仍需手艺说明，短期低库存仍有撑捏，但由于下流需求走弱，预测去库枯竭捏续性，预测铜价保管偏弱运行径主。

铝/氧化铝。淡季开工提振有限，铝价捏续回落。氧化铝方面，朔方天气浑浊预警陆续驱逐，预测供应较此前将有所复原，前期由于矿石不足导致的减产预测开释手艺在春节之后，现在行业利润较高，不摒除高利润下采购高价矿刺激开工的可能性，同期入口窗口扩大，入口量或抬升，预测基本面将逐步走弱，氧化铝价钱承压运行径主，风险点在于投契氛围较重下捏仓过高，温雅后续捏仓变化。电解铝方面，供应维稳，下流淡季特征愈加表露，订单逐步走弱，部分厂家运行谈判休假事宜，周一铝锭社会库存小幅累增，季节性累库或将到来，重叠氧化铝炒作神情消退盘面价钱捏续回落，预测铝价偏弱运行径主。

铅。天气浑浊预警驱逐，部分再生铅冶真金不怕火厂复产，摒弃铅价上方空间。

镍。供需宽松方法难以扭转，镍价仍将偏弱运行。

不锈钢。供需宽松方法布景下，不锈钢仍以反弹想路对待，择机逢高作念空。近期需要温雅节前补库力度以及原料端价钱撑捏强度

05

农居品:基本面利空

油脂。基本面仍然偏空，喜跃预告露馅1月份巴西产区降雨量增多，有助于作物助长，并且阿根廷大豆产量可能超此前的预期。并且转基因大豆国产化赞成的利空影响也仍在发酵。不外需要注主义是，本周将公布MPOB和USDA月度讲述，在这两份抨击讲述公布前后，商场可能会有较大波动，存在短期反弹的可能。

豆粕/菜粕。加籽产量的调高使得人人菜籽供需均衡表露好转，海外菜籽价钱承压。同期，在入口菜籽和菜籽油到港量大幅增多的布景下，供应压力仍牵制菜粕商场。豆粕方面，巴西干旱地区将迎来降雨，链接牵制好意思豆商场价钱。不外适逢南好意思天气炒作窗口，豆类商场波动加大。

白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，重叠入口糖源陆续到港，商场阶段性供应充裕，与此同期，现货商场上，最近末端询价增多，举座成交有所回暖，短期温雅各地产销数据月初公布情况。面前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，营业商及末端逢低补库的需求撑捏近期现货成交有所回暖，预测短期内糖价或将保管窄幅悠扬，不外谈判到此前现货价钱下降导致制糖资本有所下移，温雅补库后下方撑捏位

生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节神情走弱，现货小幅回调，朔方地区均价保管至7元/斤傍边，南边地区均价在7.5-7.7元/斤傍边悠扬。世界鸿沟的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定撑捏，但冬至后宰杀量高潮乏力，需求透支。最近朔方猪瘟声息较小，商场抛压康健，白条商场走货较好，预测捏续到春节前现货不会有太大升沉。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。举座来看，商场短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，朝上空间不大，保管看空不雅点。