（原标题：东吴期货参议所计策早参｜外盘冲破8万元/吨，外洋又传利多！铜价后市如何走？）

股指：高股息占优；玄色系板块：震憾为主；能源化工：伊朗淡化以色列盘曲行径；有色金属：再通胀交游追想；农家具：粕强油弱有望延续

2024

04/22

01

股指：高股息占优

股指。一季度GDP增速超阛阓预期，但过去经济树立强度还需要更无数据考据。好意思联储降息预期执续下修，短期流动性方面进一步宽松可能性不大。接洽到海表里宏不雅驱动不足，指数或延续震憾走势。同期受益于股息率和功绩细目性高，IF和IH连续占优。受外洋AI龙头波动加重以及功绩密集败露期影响，TMT短期或受到压制。

02

玄色系板块：震憾为主

螺卷。钢材持续去库以及价钱飞腾，钢厂开动复产，资本也带动盘面出现较为清澈的飞腾，然而原材料价钱涨幅较大，钢厂盘面利润其实的大幅压缩的，这么可能后期会扼制钢厂复产的速率，而当今铁水下原材料其实很难趋势性去库，那么原材料价钱执续飞腾进而带动钢价飞腾的驱动放缓。且角落上看需求高位也有所回落，展望短期盘面震憾为主。

铁矿。从驱动来看，接下来跟着到港下降以及铁水回升，口岸照旧有去库的预期在，铁矿价钱依然会偏强一些。但当今钢材的需求能否匹配太高的产量以及当下盘面利润执续压缩后钢厂复产的意愿有多强齐有不细目性，基差亦然季节性低位，加上焦炭持续提涨，废钢性价比也会擢升，电炉钢的复产也会影响一部分铁矿需求，是以倾向于盘面震憾为主。

双焦。焦化厂二轮100-110元/吨提涨已全面落地，焦煤入口煤价及线上竞拍价钱齐有所飞腾，且焦煤竞拍火热，无流拍征象，双焦现货价钱阐扬强势，现货方面驱动朝上。基本面上，钢厂正在缓缓复产，对原料需求上升，下贱有补库需求。短期焦煤价钱展望连续偏强震憾。

玻璃。基本面上，玻璃日度产销数据下滑至不足100%，玻璃仍旧处于供需宽松之中。然而纯碱价钱大幅上行，玻璃资本线将随之上移，资本抬升的情况下玻璃会出现跟涨。操作上不建议追涨。

纯碱。4月远兴能源和山东海天等企业查考，5月江苏实联等企业有查考安排，供应有进一步下滑的预期。需求方面，浮法玻璃产量小幅下滑，但4月以来，光伏玻璃燃烧产线较多，下贱全体玻璃需求仍较为刚性。供需近日出现略略偏紧的情况，纯碱价钱存在上行驱动。脸色碱厂查考计较及复产情况。

03

能源化工：伊朗淡化以色列盘曲行径

原油。跟着伊朗淡化不断以色列盘曲，油价周五直线拉高后回落。伊朗示意莫得立即报复的计较，要害在于如何展示攻击以色列的实力。宏不雅面好意思联储官员执续放鹰，利率阛阓降息预期如故从六月推迟到九月，这也在短期内给以原油压力。咱们以为前期执续偏强的原油在现时高度存在诊治的需求，短期高位震憾为主，脸色中东形状进展以及好意思联储五月会议。

沥青。4月第3周沥青产业数据表示真金不怕火厂开工低位略有下降，出货量不冷不热，且销量多流入社会库，响应履行终局需求疲软，贸易商执续囤货。隔夜油价小幅回落，展望沥青偏弱震憾。

LPG。国内查考季开启真金不怕火厂缩供，真金不怕火厂库存执续下滑，五一节前终局有采购备货与空想，且真金不怕火厂气近日连续上调价钱。地缘风险影响有所消退之后，国内化工开工率开动底部反弹，近期国产气偏强运行对盘面带来底部撑执，下行空间有限。

PX。PX供应不测损失下，4月份去库形状细目性较大，不外量级较为有限，供需宽松形状难以扭转，肖似资本端原油大幅着落，PX上行能源受限。短期来看，角落变化有限的情况下，价钱波动多侍从原油等上游原料，全体呈震憾形状。计策建议：原料大跌后，前期短多头寸建议平仓，中永远09合约轻仓作念多。

PTA。今月去库形状较为细目，底部撑执偏强，不外全体与PX形状类似，供应宽松执续收尾上行空间，高库存压制加个弹性，天然周内因上游PX安装不测查考带来阶段性上行，但时刻较短，幅度较小难以提供执续性上行，展望短期侍从资本端波动。计策建议：单边方面，中永远侍从资本端逢低作念多。

MEG。供应异常减量提振价钱，口岸库存区间震憾形状，不外高库存和外洋供应追想下，上行受限，此外煤价难以变成清澈的资本上风，从当今的高度来看，并不看高，不外下方空间撑执偏强，展望保管区间波动。计策建议：09合约短期严慎作念多。

PVC。短期PVC春检陆续收场，但高库存依旧是压制价钱弹性的要害要素，从库存和基差结构看仍显弥漫矛盾，行业仍处于“时刻换空间”的场地。内需现实端偏疲软，地产端难见起色，下贱订单、开工和信心均不足，刚需采购为主。供需面均未见清澈的变量出现，交游逻辑依然略偏向短处，不外底部相对撑执也较强，一方面当今PVC赔本严重估值较低，另一方面氯碱企业的烧碱运行欠安，导致氯碱企业赔本严重，因此全体氯碱产业链来看需要清澈的要素破局。计策建议：短期或有小幅反弹，但全体幅度较小，保管低位区间震憾为主，远月逢低作念多。

甲醇。音信面上，宝丰能源子公司安全事故受影响甲醇产能为20万吨/年占公司甲醇总产能的3.4%，事故对该安装及公司平素分娩推敲影响很小。近期甲醇主力合约执续反弹，一方面，听闻伊朗方面拒却MTO工场提议的转换船货结算基准有打算，受此影响，短期内入口装船速率或放缓；另一方面，以色列本周五导弹盘曲伊朗后伊以地缘冲突濒临加重，或将对我国伊朗甲醇入口有潜在影响。不外伊朗甲醇装船放缓并不代表货源消散，仅仅入口压力有所延后。况且伊朗甲醇供需偏宽松的现象下其价钱要点例必较前期照旧会有所下降，短期商说念僵执并不行更动入口回升的趋势。现时春检领域不足往期，旺季需求缓缓见顶，煤炭投入淡季，中永远逢高沽空09合约不雅点不变。但由于近期地缘冲突所导致的不细目要素颇多，建议先不雅望为主、严慎操作。

聚烯烃。中期接洽到强资本肖似去库形状，总量矛盾偏小，价钱要点上移，合乎逢低买。但接洽到去库幅度环比前期收窄以及现时高库存水平的压制，价钱照旧难有执续上行的幅度。结构上，PE二季度去库幅度高于往年，肖似09合约上新增产量有限，是以PE09合约中永远照旧多配品种，且强于PP的形状不变。

04

有色金属：再通胀交游追想

沪铜。宏不雅面，即使是经济情况较弱疲弱的欧洲环比通胀也出现了反弹，进一步强化了阛阓对外洋再通胀的预期，进而推升铜价，脸色下周好意思国PCE情况。基本面方面，非洲矿或因干旱缺电问题出现被迫减产，另外紫金矿业刚果（金）一铜钴矿遭停产，国内冶真金不怕火厂投入荟萃查考阶段，供应端减弱清澈，下贱由于此前高铜价的影响原料库存耗尽较快，存在被迫补库的需求，同期出口窗口掀开，基本面撑执较强。展望铜价将保执强势。

沪铝/氧化铝。氧化铝方面，国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖入口矿进行复产，但入口矿流入具有不细目性，跟着下贱电解铝的执续复产，需求执续加多，氧化铝全体保执在紧均衡的现象。电解铝方面，宏不雅层面再通胀交游逻辑追想，阛阓厚谊再度处于火热的现象，同期国内铝锭库存依然偏低，下贱需求阐扬出韧性，同期近期LME铝库存刊出仓单占比快速上升，可能外洋存在对俄铝甩掉交割库存之后的一些炒作厚谊，展望铝价保管易涨难跌。

镍。镍价冲破前期高点，受宏不雅扰动清澈，侍从有色板块执续反弹，短期展望保管偏强走势。中永远，脸色库存和资本端变化情况。

碳酸锂。现货价钱及入口锂矿价钱近期均趋于稳定。当今锂盐企业尚未受到环保影响，供应执续收复，江西外供应稳步上升。需求方面，四月排产及采购增幅有限，需求预期如故提前交游。下贱磷酸铁锂及三元材料库存攀升，五月排产增幅展望不足四月。展望盘面宽幅震憾偏空，下方均线撑执。

05

农家具：粕强油弱有望延续

油脂。上周油脂全体连续着落。因跟着mpob月度讲演的公布，阛阓利多出尽。后市投资者愈加脸色棕榈油投入季节性增产周期以及巴西大豆荟萃上市后带来的供应加多。天然上周五以色列盘曲伊朗导致中东形状进一步恶化一度刺激油脂反弹，但跟着事态缓缓平息，油脂重归跌势。咱们以为油脂如故投入着落趋势，一个不细目性要素是好意思豆莳植时刻可能存在天气炒作。

豆粕/菜粕。流程上周中的大跌之后，粕类而后勾通两日反弹。此前的大跌更多归因于资金的洗盘行径，粕类基本面并无太清澈的利空要素，尤其菜粕的基本面咱们以为照旧偏利多，因此可找契机逢低作念多。

生猪。上周五南北地区价钱均收窄诊治，世界均价跌破15元。集团厂补栏积极性加多，散户小幅去化，上月部分地区压栏厚谊有所开释，供应压力缓缓给到阛阓，体重持续加多至125公斤/头弥补了出栏量的部分下滑。需求方面仍旧看不到太好的改善，白条走货一般，宰杀量保管在同相比低的位置，但从直率旅游增长数据来看，仍旧不错期待五一黄金周需求拉动。凭证统计局数据一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓创等数据表示环比加多。当今多空不对，近期肥猪压力和能繁推导影响相互肖似，短期不雅望，远月逢低买入。

白糖。上周五原糖期货小幅着落，夜盘白糖主力合约价钱随之小幅震憾着落。国际方面，23/24榨季巴西超预期丰产，印度和泰国产量均高于预期，国际阛阓供应相对充足。巴西近期降雨也改善24/25甘蔗分娩出路；跟着ENSO缓缓转向中性，本年雨季印度和泰国降雨不祥率高于往年平均水平，环球增产预期热烈。国内方面，现货成交清淡，多样糖源供应充足，郑糖自己驱动不足，主要在原糖影响下波动。空洞来看，白糖短期内震憾偏弱运行

棉花。表里共振，郑棉大幅回落，跌破16000整数关隘。好意思棉逼仓失败，交割品库存大幅加多至历史高位，非贸易多头减仓离场，总执仓回落至历史中性水平。投入4月，交游逻辑切换至新年度莳植，短期无清澈天气扰动，浮泛朝上驱动，建议不雅望。