宏不雅策略周报|8月制造业PMI小幅回落，全A功绩静待复苏
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来源：源达 敷陈日历：2024年09月06日 证券商量敷陈/投资策略 投资要点 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 沪深300指数走势图  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
Ø 资讯要闻 1． A股2024年半年报回来：全A功绩微降，行业发达分化。1）2024年上半年全A全体盈利微降。2024年上半年全行业竣事营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；竣事归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；竣事扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度功绩承压。2024年二季度全行业竣事营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；竣事归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；竣事扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。 2． 8月31日，国度统计局公布8月中国制造业PMI为49.1%，较7月连接回落0.3个百分点，制造业景气度基本踏实。 3． 9月5日，国度主席习近平在中非合营论坛北京峰会开幕式上的主旨说话时暗示，中方愿主动片面扩大商场洞开，决定赐与包括33个非洲国度在内的统统同中国建交的最不发达国度100%税目产物零关税待遇，成为执行这一举措的首个发展中大国和天下主要经济体，推动中国大商场成为非洲大机遇。 4． 9月5日，中国东谈主民银行货币计策司司长邹澜在新闻发布会上暗示，现在金融机构的平均法定入款准备金率简短7%，还有一定下降空间。 5． 9月2日，中国船舶、中国重工两家公司皆发公告，告示中国船舶拟罗致统一中国重工。 6． 9月5日，国泰君安、海通证券两家公司皆发公告，告示国泰君安罗致统一海通证券。 Ø 商场概览 本周国内证券商场主要指数均呈下落态势，行业指数发达分化，申万一级行业中，汽车行业涨幅最大为1.0%。 本周商场日均往返量5860.53亿元。 Ø 投资提倡 提倡矜恤：1）高股息：我国十年期国债收益率处于下行区间，持续矜恤半年报功绩持续增长的高股息个股；2）扩大内需：扩大内需是国内庞大的计策标的，矜恤配置更新和大蹂躏；3）企业出海：股东高水平对外洞开，有出海竞争力的行业与企业；4）新质坐褥力：拔擢壮大新兴产业和将来产业，推动传统产业转型升级，新质坐褥力历久要点矜恤；5）央国企：矜恤央国企并购重组和市值管制侦查；6）黄金：后续跟着好意思国投入到降息周期，黄金中历久投资契机将持续。 Ø 风险辅导 计策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、商场短期波动风险。 目次 一、资讯要闻 二、周不雅点 三、商场概览 1．主要指数发达 2．申万一级行业涨跌幅 3．两市往返额 4．本周热门板块涨跌幅 四、投资提倡 图表目次 图1：中国制造业PMI及组成指数（经季度迂回） 图2：申万一级行业涨跌幅情况 图3：两市成交额情况 图4：本周热门板块涨跌幅 表1：2024年上半年全行业庞大财务目的一览（亿元） 表2：2024Q2全行业庞大财务目的一览（亿元） 表3：2024Q1&2024Q2电子行业细分板块计划同比情况 表4：主要指数涨跌幅 一、资讯要闻 l A股2024年半年报回来：全A功绩增速微降，行业发达分化 全体来看，2024年上半年全A全体盈利微降。2024年上半年全行业竣事营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；竣事归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；竣事扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。 表1：2024年上半年全行业庞大财务目的一览（亿元）  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
单季度来看，2024年二季度功绩承压。2024年二季度全行业竣事营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；竣事归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；竣事扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。 表2：2024Q2全行业庞大财务目的一览（亿元）  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
l 8月份制造业PMI为49.1%，制造业景气度基本踏实 8月31日，国度统计局公布8月中国制造业PMI为49.1%，较7月连接回落0.3个百分点，制造业景气度基本踏实。 产需两头有所放缓。坐褥指数和新订单指数辞别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3和0.4个百分点，制造业企业坐褥和商场需求均有所放缓。从行业看，食物及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天配置、电气机械器材等行业坐褥指数和新订单指数均位于54.0%及以上，产需较快增长；化学纤维及橡胶塑料成品、玄色金属冶真金不怕火及压延加工、专用配置等行业坐褥指数和新订单指数贯穿两个月低于临界点，供需两头偏弱。 高时刻制造业和装备制造业重回膨大区间。从要点行业看，高时刻制造业和装备制造业PMI辞别为51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7个百分点，重返膨大区间；蹂躏品行业PMI为50.0%，位于临界点；高耗能行业PMI为46.4%，比上月下降2.2个百分点，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，是本月制造业PMI回落的主要原因之一。 价钱指数持续回落。受需求不及以及原油、煤炭、铁矿石等巨额商品价钱波动等成分影响，主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数辞别为43.2%和42.0%，比上月下降6.7和4.3个百分点。从行业看，石油煤炭过头他燃料加工、玄色金属冶真金不怕火及压延加工等行业的主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数回落幅度较大，相干行业商场价钱总体水平下降。 大型企业PMI保持膨大。大型企业PMI为50.4%，比上月略降0.1个百分点，本年以来长期位于临界点以上，持续线路撑持引颈作用。中、微型企业PMI辞别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点，中微型企业坐褥计划压力有所加大。 图1：中国制造业PMI及组成指数（经季度迂回）  贵寓来源：国度统计局，源达信息证券商量所
l 习近平主席：决定赐与包括33个非洲国度在内的统统同中国建交的最不发达国度100%税目产物零关税待遇 9月5日，国度主席习近平在中非合营论坛北京峰会开幕式上的主旨说话时暗示，中方愿主动片面扩大商场洞开，决定赐与包括33个非洲国度在内的统统同中国建交的最不发达国度100%税目产物零关税待遇，成为执行这一举措的首个发展中大国和天下主要经济体，推动中国大商场成为非洲大机遇。扩大非洲农产物准入，久了电商等范围合营，执行“中非质料普及计划”。中方愿同非方商签共同发展经济伙伴关系框架协定，为中非商业投资提供历久、踏实、可预期的轨制保险。 l 央行：法定入款准备金利率还有一定下降空间 9月5日，中国东谈主民银行货币计策司司长邹澜在新闻发布会上暗示，现在金融机构的平均法定入款准备金率简短7%，还有一定下降空间。中国东谈主民银即将左证经济的复原情况、成见的竣事情况和宏不雅经济运行濒临的具体问题，合理主持货币计策调控的力度和节律。 l 中国船舶罗致统一中国重工 9月2日，中国船舶、中国重工两家公司皆发公告，告示中国船舶拟罗致统一中国重工。存续上市公司将成为钞票限制、营业收入限制、手持船舶订单数均领跑寰球的天下第一大旗舰型造船上市公司。本次吸并，将是中国船舶集团最大的一次钞票整合，象征着中国船舶集团处分船海主业同行竞争迈出了关键一步。 l 海通证券罗致统一国泰君安 9月5日，国泰君安、海通证券发布公告称，双清廉在筹画由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东刊行A股股票、向海通证券全体H股换股股东刊行H股股票的神气换股罗致统一海通证券并刊行A股股票召募配套资金，国泰君安、海通证券A股股票于9月6日开市时起运行停牌。 二、周不雅点 l A股2024年半年报回来 总量层面：功绩增速微降，静待复苏。1）2024年上半年全A全体盈利微降。2024年上半年全行业竣事营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；竣事归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；竣事扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度功绩承压。2024年二季度全行业竣事营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；竣事归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；竣事扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。 行业功绩层面：功绩发达存所分化，电子行业发达亮眼。1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系下流需求复苏、库存消化及新品发布，披出头板、电子元器件、蹂躏电子和半导体等行业都有暴露增速。2）受上半年猪价飞腾等成分的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会职业行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润辞别增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润辞别增长29.7%和81.3%。 行业钞票科目层面：全A非金融行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%，部分行业下流需求繁荣。1）全体来看，除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%；聚集2024年上半年在建工程和固定钞票的增速情况，公用奇迹、建筑褪色、有色金属和电力配置的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。2）从2024年上半年申万一级行业的左券欠债情况来看，电力配置行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容照料行业降幅较大，增速为-28.6%。 行业现款流层面：大批行业盈利质料发达较好，部分行业自我造血智商增强。1）除银行和非银金融除外的29个申万一级行业中，计划活动现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，大批行业盈利质料发达较好。2）从2024年上半年申万一级行业的计划活动现款流净额增速情况来看，机械配置、环保和农林牧渔行业增幅居前，辞别增长403.8%、28.2%和24.0%，自我造血智商增强。 l 电子行业2024半年报功绩点评 2024H1电子行业计划发达亮眼，周期复苏趋势暴露。2024H1申万电子行业营收同比增长17.27%，在31个申万一级行业中增速位居第一。2024H1申万电子行业归母净利润同比增长39.26%，在31个申万一级行业中增速位居第四。从2024H1看，受益下流需求复苏、库存消化及新品发布，披出头板、电子元器件、蹂躏电子和半导体等行业都有暴露增速。2024Q2申万电子行业营收同比增长18.87%，在31个申万一级行业中增速位居第一位。2024Q2申万电子行业归母净利润同比增长29.69%，在31个申万一级行业中增速位居第四位。从季度营收增速看，电子行业复苏趋势加强，处于周期上行通谈中。 细分板块计划均有改善，矜恤半导体、蹂躏电子和披露行业。从2024Q1&2024Q2电子行业子版本计划情况看，大批板块营收和盈利情况均有暴露改善。其中半导体、元件、光学光电子和蹂躏电子板块计划发达亮眼。从盈利智商看，2024Q2数字芯片/模拟芯片筹画、印刷电路板、面板和光学元件子版本的归母净利润同比增速发达优异。而2024Q2分立器件、集成电路封测、光学元件和电子化学品板块的计划性现款流量同比增速好转显赫。 行业基本面发达向好，收拢国产替代和睦周期机遇。2024年电子行业有望受益国产替代和睦周期机遇：1）国产替代：半导体产业链自主可控意志不休提高，并访佛周期复苏，制造产业链将充分受益。提倡矜恤受益行业复苏的中游制造端及国产替代能源强的上游供应端。2）新周期源流：2024年蹂躏电子和面板行业下流需求持续好转，库存水平镌汰，行业投入上行周期，带动蹂躏电子、光学光电子及元件行业公司增长。2024年下半年苹果新品及新款折叠屏手机发布有望提振蹂躏电子行业购买力。 表3：2024Q1&2024Q2电子行业细分板块计划同比情况  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
三、商场概览 1．主要指数发达 本周国内证券商场主要指数均呈下落态势，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数曩昔一周涨跌幅辞别为-2.7%、-2.6%、-2.7%、-2.7%、-3.1%、-2.2%、-2.6%、-4.6%、-3.6%。 表4：主要指数涨跌幅  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
2．申万一级行业涨跌幅 申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为汽车、电力配置、社会职业、家用电器、传媒，曩昔一周涨跌幅辞别为1.0%、0.8%、0.5%、0.3%、0.3%。 图2：申万一级行业涨跌幅情况  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
3．两市往返额 本周商场往返活跃度一般，其中周一两市成交量本周最高为7067.86亿元，本周商场日均往返量5860.53亿元。 图3：两市成交额情况  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
4．本周热门板块涨跌幅 图4：本周热门板块涨跌幅  贵寓来源：Wind，源达信息证券商量所
四、投资提倡 1． 高股息：我国十年期国债收益率处于下行区间，持续矜恤半年报功绩持续增长的高股息个股； 2． 扩大内需：扩大内需是国内庞大的计策标的，矜恤配置更新和大蹂躏； 3． 企业出海：股东高水平对外洞开，有出海竞争力的行业与企业； 4． 新质坐褥力：拔擢壮大新兴产业和将来产业，推动传统产业转型升级，新质坐褥力历久要点矜恤； 5． 央国企：矜恤央国企并购重组和市值管制侦查； 6． 黄金：后续跟着好意思国投入到降息周期，黄金中历久投资契机将持续。 投资评级领路 行业评级 以敷陈日后的 6 个月内，证券相干于沪深 300 指数的涨跌幅为圭臬，投资提倡的评级圭臬为： 看好：行业指数相干于沪深 300 指数发达+10%以上 中性：行业指数相干于沪深 300 指数发达-10%~+10%以上 看淡：行业指数相干于沪深 300 指数发达-10%以下 公司评级 以敷陈日后的 6 个月内，行业指数相干于沪深 300 指数的涨跌幅为圭臬，投资提倡的评级圭臬为： 买入：相干于恒生沪深 300 指数发达+20%以上 增持：相干于沪深 300 指数发达+10%~+20% 中性：相干于沪深 300 指数发达-10%~+10%之间波动 减持：相干于沪深 300 指数发达-10%以下 
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包袱剪辑：王若云 |